《投資領域》雖然近幾個月環球仍然存一些不明朗因素，好像北韓試射導彈引發地緣局勢緊
張及美國總統特朗普捲入通俄門事件等，但卻無阻股市繼續走強，多地指數紛紛創出年內新高，
甚至歷史高位，而全球上市基建資產同樣受惠向好。
＊基建表現能見度高＊
事實上，除了獲市場利好氣氛帶動外，全球上市基建資產的升勢是受到幾個大趨勢主導，並
促成過去近十年的穩定回報。
第一，基建資產增長受結構性刺激。面對著人口大幅增加、經濟高速發展及科技不斷進步，
全球對資源、能源及基建等需求持續上升，這令基建業急速發展，好像再生能源的擴張及多樣性
增加；電力、燃氣、及水務業均有重建項目開展；移動數據需求上升帶動移動發射塔及小微型基
站的建設需求急增加，以上均是結構性需求增加及科技轉變支撐基建的增長的例子。
第二，高質素的基建資產稀有。於過去一段時間全球流動性氾濫下，私募基金發展亦得以一
日千里，當中不少的資金更投進了基建領域，並令到全球上市基建企業也成為被收購對象，所以
為整體估值獲得正面支持。
第三，上市基建資產的商業模式穩定及能見度高，即使在環球金融危機及增長呆滯期間亦沒
有受重大不利打擊，能夠繼續提供平穩的盈利增長。正由於基建能帶來定回報，所以一直吸引到
投資者增持。
＊增長型資產動力充沛＊
從最近的走勢來看，增長型資產的表現相對出色。美國鐵路貨運業重拾勇態，好像一家營運
商受惠第二季汽車運輸量大增及擁有連接墨西哥主要產區及美國市場路軌的獨家優勢，所以股價
明顯上升。另外，機場股就受惠於流量強勁增長，因而成為領漲行業。
＊公用股表現遜色＊
至於公用股如水務及電力股等收益型資產的表現就相對落後。由於主要央行近日相繼暗示，
貨幣擴張時代快將劃上句號，債券孳息明顯被推升，從而打擊了收益型資產的需求。在貨幣政策
出現轉勢的背景下，我們認為，整體利率很可能會繼續趨升，這對防守類股的走勢難免較為不利
，而且短時間內亦難以扭轉。
另外，歐洲隧道基建資產的表現亦讓人失望。例如，一家營運歐洲主要隧道的營運商的貨運
及客運都有可觀的有機增長，但是卻因為英國經濟指標顯示，其營運主要市場的經濟前景有可能
放緩，所以令到公司的股價下滑。
最後，在地區表現方面，英國公用業監管有可能收緊，特別是價格管制或加強，因此當地公
用股的股價普遍承受較大的壓力。相對上，受惠於墨西哥及巴西收費公路及機場股的強勁回報，
拉丁美洲是近日走勢最出色的地區。
整體來看，我們認為，全球上市基建資產繼續受到結構性增長推動，相信仍能為投資者提供
穩定及吸引的回報。另外，在選擇上應著眼於增長型資產。
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