《豐碩成果－盧穗欣》美股翻炒通貨再膨脹概念

　　《豐碩成果》環球股市今年首三季累計升幅達１５％，當中以新興市場的表現較突出。直至
最近一個月，趨勢出現變化，成熟市場包括歐洲、美國及日本股市升幅跑贏新興市場。我們相信
環球經濟及企業數據仍然良好，足以支持股市繼續向上。
　　歐、美股市近期表現領漲，乃受多項利好消息所帶動。美股方面，總統特朗普提出的稅務改
革方案有望獲得通過刺激市場氣氛；而聯儲局可能於年底加息的行動已在市場預期之內，市場再
度憧憬美國通貨再度膨脹，令周期性股票包括金融及能源股被追捧。歐洲股市近期表現強勢，是
由於經濟數據強勁及歐元兌美元轉弱。德國在大選後籌組新政府傾向親商界，是導致股市上升的
主要原因。至於日本股市，同樣受惠於宏觀經濟穩健，以及近期日圓兌美元貶值而利好。
　　考慮到當前利率繼續處於低水平，以及投資者積極尋求回報，我們相信股市於現水平仍然得
到支持。而環球經濟持續改善，預期企業將會交出中上水平的季度業績。雖然北韓與美國的政治
紛爭對股市的影響力逐漸減弱，成熟市場似乎不太在意地緣政治風險，但我們認為有關風險仍不
可忽視。

＊美國製造業增長理想＊

　　從基本因素層面，目前的經濟榮景並不常見，全球經濟同步增長，利率及通脹處於甚低水平
。美國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）已升至１３年的歷史高位，雖然當地部分地區受颶風吹
襲出現嚴重損毀，但無損美國經濟的上升勢頭。歐元區的經濟狀況良好，多項經濟指標繼續處於
高水平，通脹則維持１﹒５％，並無明顯通脹上升跡象。中國方面，目前的經濟動力可望保持。
中共十九大會議結束，主席習近平的領導地位進一步鞏固，預期經濟改革的步伐將會加快，對中
國在國際政治及經濟舞台上的角色起正面作用。

＊聯儲局主席人選啟示利率走勢＊

　　隨著經濟狀況穩步向好，各國央行逐步調整貨幣政策，以減少對資本市場的支援。美國聯儲
局１０月開始縮表，我們預期今年年底會加息一次，明年亦將再有加息行動。現在市場焦點集中
於下一任聯儲局主席人選，名單包括現任主席耶倫，特朗普表示將於短期內作出公布。聯儲局主
席最終人選所奉行的利率政策是偏向鷹派還是鴿派，對日後美國的加息步伐有重要啟示。至於歐
洲央行，市場繼續注視其退出量寬的計劃，我們預期歐央行難免要調整買債計劃，因為即使將每
月買債數額減半，最快到明年春季便會達到自設上限。
　　另外，我們預期美元利率在未來１２個月會緩緩上升，因此在債券市場方面，美國國債的孳
息率亦會隨之向上。新興市場債券近期錄得較多資金流入，由於經濟基本因素改善，商品價格上
升以及政府實施改革政策等因素為市場帶來支持。活躍的環球貿易繼續推動新興市場經濟發展，
但要提防北韓局勢一旦升級對亞洲可能構成風險。
　　東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約
６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。
　　於債券層面，我們繼續增加高收益債券的投資比重，包括印尼煤炭業及個別的中國工業。另
外，由於中國實施進一步收緊樓市的政策，中國高收益房地產債券表現落後，有見及此，我們減
持部分信貸質素較弱的中國高收益房地產債券。我們減持亞洲本地貨幣債券的投資比重，惟印尼
及中國的在岸及離岸債券仍然是亞洲本地貨幣債券中的首選。
　　於股票層面，我們獲利沽出部分股票，策略性增持金融股，包括趁調整吸納澳洲銀行股；我
們並買入一隻香港的房地產信託基金，以提升股息收益。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》