《投資領域－譚家駿》全球上市基建資產可繼續強勁走勢

　　《投資領域》踏入２０１８年快將一個月，環球股市繼續承接去年強勢，於今年保持上升，
多地股市接連創出歷史高位，在利好勢頭下，全球上市基建資產同樣受惠造好。此外，在近日與
多位歐美基建業界管理層面談後，我們對前景維持正面。

＊電動車市場發展迅速＊

　　在基建資產中，電動車近年以高速發展，不論是需求及滲透率都與日俱增，很多企業管理層
明言，電動車對投資環境產生轉變的速度較預期快，這亦帶動資本投資的機遇。例如，企業需要
擴展及提升目前的電力傳輸網絡去應付需求，好像要拉線至高速公路的充電站。然而，由於市場
變化急速，所以企業目前多數也只選擇作出有限度投資，以觀察形勢更明確的發展。

＊５Ｇ投資機會逐增＊

　　除電動車外，５Ｇ與普羅大眾息息相關，所以新技術出現及發展很快會成為市場焦點。參考
過去例子，當移動科技進入４Ｇ時期，移動發射塔行業為最大得益者，因為數據網絡速度上升，
可刺激數據需求增長的良性循環。邁向５Ｇ發展階段，相信也能迎來各樣新的機會，因為５Ｇ相
較４Ｇ有多項好處，好像擁有更大頻寬及更低延時，但由於未有統一標準，預期要到底２０１９
至２０２０年才會達成共識，所以發展將會循步漸進。此外，我們相信５Ｇ對４Ｇ將會是互補不
足，而不是完全取代。
　　在技術上，在開始時預期會選用較高的頻率。不過，假如其他因素不變，高頻傳輸距離較中
及低頻為差，所以使用５Ｇ網絡需要有更高密度及各點的距離要接近。因此，現時除了在發射塔
配置額外裝置外，營運商也忙於加裝小型基地台，以作為升級網絡結構的其中一部分。另外，因
為在無線網絡中，發射塔具成本優勢，我們預期大型發射塔重要性依然會很高，而且隨著中及低
頻寬區域日後開發，相信也會刺激發射塔未來增長的需求。

＊美國公用業可選擇性吸納＊

　　在美國受規管業方面，行業主要是據資產規模賺取回報，所以資本投資及隨後准許資產規模
增長對中線盈利前景最為關鍵，而且勢頭仍然利好。現時公用企業正翻新舊的傳輸網絡，為中轉
站升級，提升傳輸線路，以及更新發電資產。以上很多項目都屬日常所需及具必要性，所以持續
投資擁有很大的空間，這對未來盈利表現正面。例如，一家美國發電企業擁有超過６０００里的
電力傳輸線路，而使用年期已超過預定時間，再加上變壓器及電路斷路器老化，公司需要投入巨
大的資本更換。
　　此外，客戶為資本開支公式中的不可缺少的一環，因為他們享受可靠度提升時，亦一同分擔
財政支出。而在公用企業層面，一般會將資本分多年攤分，以減低對客戶的影響及加價所造成的
衝擊，好像一家燃氣及電力公用企業就有規模達３００億美元的潛在投資項目，超過准許資產規
模三倍，但為了令客戶的費用只保持單位數增長，所以選擇將投資分２０年進行。個別公用企業
值得吸納。
　　總結而言，在與基建企業管理層訪談後，我們相信全球上市基建仍有很高的潛力，今年表現
依然值得期待。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》