《投資領域》雖然環球投資市場今年以來都顯得相對波動，但是卻無礙亞洲經濟保持增長，
而且中美就貿易糾紛達成了初步協議，市場情緒好轉，有利於亞洲優質債券表現。
＊中美貿戰令波動性增＊
中國與美國就貿易談判發展雖然較難預計，但從歷史經驗看，貿易戰爭根本不會有贏家，而
且美國總統特朗普於國會內的黨友也反對他的行為，所以相信特朗普不會採取過激舉措。然而，
話說回來，即使現時兩大經濟體就爭議取得階段性共識，但很多細節尚待落實，所以不代表問題
會完全平息。幸而，中美貿易爭拗對亞洲經濟縱使有影響，但仍是可以管控。
此外，貿易悲劇發生多是受到環球需求情況改變所牽動，目前需求依然強勁，受貿戰拖低的
可能性相對低。至於日後若中美糾紛升級，台灣、新加坡及南韓等預期會較受到影響，但同時也
會受惠於兩國因關稅上調而分散進口來源。再者，假如貿易戰持續一段長時間，高關稅會促使企
業將生產基地進行分散，擁有較佳人口結構及低生產成本國家如越南、印尼及菲律賓可得益。事
實發展至今，目前較讓人擔心的是，貿易戰持續將會打擊市場情緒，金融環境會趨於收緊，亞洲
本地需求會延遲，並最終拖慢經濟增長。
＊中國經濟穩健，利好亞債＊
貿易紛爭發展有待觀察，而中國發展繼續向好，有利於亞洲經濟表現。中國２０１８年的增
長目標保持在６﹒５％，並強調會轉型去提高增長質素，好像要從價值鏈上移及持續實施供給側
改革。財政赤字定在國內生產總值（ＧＤＰ）的２﹒６％，較２０１７年的２﹒９％低，這是財
政紀律改善的清晰訊號。政府亦顯得更著重財政刺激及政治組合的成效。
另外，受到過去兩年進行的去槓桿行動影響，Ｍ２的增長由雙位數降至去年的８﹒２％。我
們認為雙位數的Ｍ２增長是過度，８％的增長若能維持已可為經濟提供有力支持。通脹目標維持
在３％亦顯得適合。早前新任人行行長易綱表示，會維持貨幣政策穩健及中性，我們亦相信人行
會維持人民幣走向與管理匯率的一籃子貨幣同步，匯率不會被利用作為貿易戰的談判籌碼，因為
處於加速開放資本帳及金融服務業之際，匯率穩定是較為有利。
目前全球主要經濟體的經濟發展並未出現重大改變，預期起碼在今年第三季會繼續保持同步
上升。換言之，聯儲局會繼續加息，歐洲央行會減少買債收回流動性。不過，隨著進入今個經濟
擴張周期尾聲，經濟增速會放緩，相信聯儲局及歐央行不會在貨幣正常化上過於急進，這對於債
市屬正面。未來投資者要留意歐洲央行會否釋出加息的訊號，並令德債及歐洲周邊國家債券帶來
波動，亞洲債券表現也可能會受影響。
總結來說，貿易糾紛雖然令到金融市場波動性上升，但亞洲債券在經過調整後已顯得吸引，
可選擇優質企債長線吸納。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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