《嬈望大中華》在過去三個月,人民幣不斷逼近7算,8月15日美元兌人民幣達到當時的
最高點6﹒9348。雖然其後走勢在9月相對平穩,但是人民幣在10月明顯貶值,於10月
26日昇至最高點6﹒9644。如此看來,央行似乎有意讓美元兌人民幣在7算附近徘徊。
*人民幣快到7算,7算並非死線*
但是,7算更似一個心理關口。央行首先要把人民幣貶值與A股下跌之間的關聯性盡量降低
,才能讓美元兌人民幣輕鬆過7。投資者應該明白7算其實並非死線。
美元兌人民幣在6﹒999和在7﹒000之間的影響並無太大差別,只是7算讓投資者覺
得人民幣好像貶值更快,但事實並非如此。
*人民幣貶值已經放緩*
人民幣快速貶值發生在年中。6月貶值了2﹒93%,7月3﹒17%。但到8月僅貶值了
0﹒16%,9月為0﹒64%,10月微彈至1﹒24%。由8月開始人民幣波幅擴大,但是
央行指導其貶值減速,並沒有造成恐慌。全年到10月28日為止共貶值6﹒92%。
*讓人民幣與A股的關聯性降低*
央行引導人民幣貶值,但又不希望因此影響A股,所以需要投資者認清貶值與A股下跌的關
係其實不大。
人民幣貶值是貿易戰下的產物。某些A股公司的業績固然與貿易戰有關,但是,不是每隻A
股都直接或間接受貿易戰影響。待投資者分清匯率與股票的基本面後,央行可以更輕鬆讓美元兌
人民幣跨過7算。
*7算之後何去何從?*
有些投資者認為美元兌人民幣過7算之後,人民幣便會大幅貶值。筆者不知道這個結論是從
何而來。難道美元兌人民幣在6﹒999之時貶值就會停頓,而匯率過7﹒000後就會飛快邁
向8﹒000?筆者認為人民幣會緩慢貶值。7,並不是死線。匯率過7算後,人民幣貶值仍然
持續,但是會以慢速進行。慢,是人民幣匯率的關鍵所在。快,則製造恐慌、混亂。
假若沒有貿易戰,或者貿易戰的緊張態勢放緩,那麼人民幣貶值速度可能再慢點。筆者預期
美元兌人民幣在2019年將貶值4﹒3%左右,與2018年相比速度較緩。
《ING銀行大中華經濟師 彭藹嬈》
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