《投資領域》投資市場近日對美國聯儲局加息預期有所轉向，再加上內地貨幣政策有所寬鬆
，所以資金對於債券前景轉趨正面，提振亞洲債券表現，未來走勢繼續值得期待。
＊新加坡及香港企債具潛力＊
我們認為投資級別及高孳息債券可繼續看好，因為息差擴闊後估值更有吸引力。另外，由於
中美貿易紛爭不解決及財政刺激效力減少，美國經濟放緩的跡象已愈趨明顯，所以我們亦持有投
資於美國利率存續期的長倉作部署。
在地區方面，我們對於優質的新加坡銀行及香港企業債維持重倉，但對菲律賓主權債則持輕
倉，因為其估值欠缺吸引力。而在市場對新興市場仍抱有較大戒心下，印尼倉位繼續維持較低水
平。
至於中國及印度這兩個主要市場，我們對印度投資傾向審慎，因為印度市場近日出現大形併
購，並為相關企業帶來很大的不明朗因素，所以不利市場氣氛，故亦相應將印度倉位下調。受不
良貸款上升影響，我們亦對印度銀行維持輕倉。就中國債市，我們較看好中國投資級別內房債，
沽空了科技，並持有內銀及地方政府融資平台輕倉。
＊加息預期逆轉，利好債市＊
展望未來，亞洲債券未來走向依然樂觀，但有兩個重要因素需要密切跟進發展。第一，美國
利率變化。美國經濟是領導環球經濟增長的主要動力，並影響聯儲局貨幣決策，勢將左右
２０１９年資產價格表現。
目前不少經濟師均認為，美國經濟刺激政策減弱，再加上當地已經近乎全民就業，以及加息
滯後負面影響浮現，所以增長將放慢。不過，我們認為即使增長緩和，市場因而過份悲觀或令到
價格短期承受過大壓力，因為雖然經濟處於擴張期的後段，不意味增長會急劇剎停。從經濟預測
的點陣圖看，聯儲局２０１９年可能只加２次息。我們預期在今季末，美債孳息將會轉為更平坦
，所以短期２至５年美債已顯現投資價值。另外，加息放緩及美元轉弱，有助資金流向新興市場
，所以回報更吸引的亞洲優質債券相信可得益。
除了美國利率走向外，中美貿易談判情況及中國經濟狀況絕不可忽視。中美雙方剛在１月完
成了新一輪經貿對話，在農產品及能源等有初步共識，並為下次會談打下了良好基礎。在１月底
有機會舉行新一輪談判。中國作為亞洲區最大經濟體，經濟保持穩定對區內經濟表現十分重要。
我們認為，美國正試圖打擊中國崛起，所以市場波動性勢將持續，投資者要有心理準備。然
而，中國暫時仍能有效採取措施應對，好像從近日出口數據看，中國出口地從美國轉得更為分散
，並為企業提供出口補助支持。另外，中國進一步改革，推出減稅降費措施，人民銀行大幅下調
存款準備金率等，都有助推動經濟增長。
整體來看，亞洲經濟增長較已發展地區有相對優勢，而且美國加息預期轉向，相信資金會流
入潛在回報更具吸引力的優質亞洲債券。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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