《環球趨勢》年初至今，藉著憧憬美國加息步伐放緩、中美貿易磨擦關係回暖及中國「新四
萬億」的財策等因素，環球股市出現了一段令市場始料未及的升勢；ＭＳＣＩ新興市場指數、
ＭＳＣＩ中國指數及恆生指數年初至今（２２日）分別上升４﹒６９％、５﹒６１％和
４﹒４９％，一轉去年多月的弱勢。中國股市是否正在轉勢？
如筆者較早文章－２０１９年模擬投資組合－有關２０１９年展望，當中對新興市場的看法
較為看好，主要因為估值便宜，且認為環球經濟仍在增長的情況下，足以產生「估值修復」的推
升動力。再者，只要中美貿易磨擦不再惡化，相信已能夠令市場氣氛有所回暖。以恆生指數１２
月中旬及現時作一個比較便可留意到市場觀點的轉變︰
１２月中旬情況︰恆指當時處於２５６２３﹒５３點水平，而預測市盈率為１０﹒７０倍。
現時情況︰恆指處於２７００５﹒４５點水平，預測市盈率則只為１０﹒３６倍。
從以上簡單的比較，已感受到市場對於今年股市的估值及增長預期較早前樂觀。因此，這與
早前分享今年股市將見底回升看法是配合的。
技術分析方面，於執筆時卻出現好壞參半的情況︰
向好的因素︰ＭＳＣＩ新興市場指數、ＭＳＣＩ東協指數及恆生指數等主要指數均已出現
「一浪高於一浪」的形態，這被視為中線見底回升的向好走勢。
未能確認完全向好的因素︰雖然以上指數形成利好走勢，惟其他相關指數（如ＭＳＣＩ中國
指數、恆生國企指數及上證指數等）卻出現分化背馳的情況，即它們未能觸及１２月高點；在主
要指數同步之前，這或許是投資者應留意的風險。
無論如何，以短線的角度的話，下行壓力正逐漸增加；因此，在部署方面，宜透過注碼制定
策略，短線準備獲利，同時留意大市若回調至１００天線水平時，在企穩後才進行吸納優質資產
。《晉裕集團首席投資策略師 黃耀宗》
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