《環球視野》我們基於金融狀況趨緊和盈利預測可能下調，作為估計股市可能下跌的理據。
因此，金融市場可能在２０１９年上半年面對嚴峻的環境。我們繼續建議投資者在上半年保持審
慎。債券投資者方面，上述情況意味著應投資於短期和優質的企業債券，而股票投資者應繼續投
資於常用消費品、健康護理和公用事業等防守性行業。
若股市確實下跌，我們建議把有關情況視作入市良機。鑑於經濟增長略為放緩，企業盈利預
測可能過於樂觀，但認為美國在本年較後期間經濟陷入衰退則屬過度憂慮。根據我們的經濟衰退
監測模型顯示，反映經濟即將陷入衰退的訊號並不多。
歐元區、日本以至大部分已發展市場的情況亦可能相同。環球經濟放緩主要圍繞中國，以及
倚賴中國進口其貨物和商品的國家。然而，經濟放緩應不會對已發展市場家庭帶來重大影響。美
國、歐元區、英國和日本的工資增長正在加快，而且勞工市場暢旺；美國和日本失業率處於數十
年低位，歐元區失業率亦創十年新低。因此，家庭收入和消費開支應保持穩健，這有助避免廣泛
的經濟衰退。
經濟表現暢旺；股市備受壓力：因此，實體經濟與金融市場在２０１８年的分歧走勢很可能
延續至本年上半年。儘管如此，由於已發展市場應可避免陷入經濟衰退，若經濟增長在下半年靠
穩，將帶動股市逐步回升。
家庭狀況與金融市場的分歧走勢意味著，房地產（甚至整體實質資產）可避免上半年的金融
困局，並提供可觀的全年回報。在通脹溫和及經濟暢旺的環境下，房地產的租金收入可能攀升。
即使是商品價格，其下行波幅亦不及金融市場顯著。由於美元可能已經見頂，加上聯儲局按兵不
動，隨著環球經濟在年底前靠穩，商品或可提供一定的穩定性及機遇。
《信安環球投資首席環球經濟師 包樂德》
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