26/03/2019 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》ESG投資策略漸成主流

  《宏觀銓局》數月前,我寫了有關ESG(Environmental(環境),
Social(社會)and Governance(企業治理))投資的文章後,收到不少
有關ESG投資,以及零售投資者應如何投資ESG基金的疑問。事實上,現時已有數家銀行計
劃向零售客戶推廣ESG基金。在未來數篇專欄,我將會集中討論市場上不同類型的ESG基金


*SRI不一定是硬綁綁的教條*

  SRI(Sustainable & Responsible Investing可
持續和負責任的投資)是其中一種發展較成熟的ESG投資模式。市面上有已許多成立超過五年
的SRI基金,這些基金對基金經理應投資於甚麼企業,及不能投資甚麼企業,也有明確指引。
簡單而言,我們可以將SRI基金分為負面篩選和正面篩選兩類。負面篩選的意思是,基金有明
確指引要避開甚麼行業,例如若負面篩選的機制剔除了石油或礦業公司,基金便不可觸碰任何石
油或礦業公司。但正面篩選的基金卻可根據分析,投資於ESG表現最佳的石油或礦業公司,因
此,基金仍能投資於石油公司,只要其ESG評分夠高。
  SRI的好處是,投資者相對容易以ESG來了解基金如何投資,基金經理亦能夠解釋,為
何基金所投資的石油或採礦企業屬於業內最佳。不過,部分投資者視SRI為硬綁綁的教條,認
為市面上的SRI基金都是依據同一套教條而進行投資,因而其投資內容千篇一律,因此,部分
投資者希望基金經理更能主動參與投資決策。
  我將會在下一篇專欄文章中,講述另一類的ESG基金,這類基金容許基金經理以更主動的
手法,去決定一間企業是否符合ESG原則。

*小心企業盈利增長放緩*

  即使最近的數據仍顯示本年首季全球經濟放緩,但有跡象表明經濟放緩的情況已見改善。全
球央行由鷹轉鴿,更有助投資者恢復對金融市場的信心及風險胃納。雖然美國最近的通脹數據疲
軟,但仍有一些值得留意的地方,如1月核心零售按月增長1﹒1%,建築支出則增長1﹒3%
。至於歐元區的1月工業生產數據亦大幅回升,加上其零售銷售數據亮麗,或顯示歐元區正重拾
增長,筆者正密切留意歐元區和德國的汽車行業會否迎來復甦。
  資產配置方面,筆者仍然行事謹慎。一方面看好美國,同時對股票及債券維持中性看法。雖
然全球宏觀經濟數據有所改善,但今年首季的企業盈利狀況令人擔憂,現時仍難以判斷盈利增長
放緩這一點,是否已完全反映於資產市場的現價當中。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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