18/03/2020 10:00

《嬈望大中華-彭藹嬈》肺炎疫情擴散全球,中國經濟面臨更多挑戰

  《嬈望大中華》縱使中國的新型冠狀病毒確診數字有下降趨勢,疫情已擴散全球。工廠停產
導致供應鏈中斷,而且世界各地的零售需求萎縮,中國的工廠活動和出口將受雙重打擊。筆者將
第一季度GDP預測下調至3﹒6%。到第一季度末,人民幣兌美元可能貶值至7﹒20左右。

*更多供應鏈斷裂,將使全球經濟需求減少*

  雖然中國的新型冠狀病毒感染確診人數有下降趨勢,但是疫情已擴散至世界各地,將影響中
國在歐洲,亞洲和美國等地區的工業合作夥伴。這意味著環球供應鏈仍然處於斷裂狀態,製造業
將繼續受影響。
  同樣重要的是,世界各地人民將避免外出用膳和往商場購物,就像中國民眾在過去兩個月一
樣。這將使零售需求大幅萎縮,對製造業帶來另一波打擊。因為訂單數量回落,中國的工廠和出
口商又會受到影響。
  第一季度的工業生產只錄得13﹒5%按年增長。雖然是有紀錄以來最差,但是在全球工業
癱瘓和零售市道低迷的雙重打擊下,3至4月份的中國工業生產很可能繼續錄得負增長。

*財政支持是經濟復甦的關鍵*

  首先,政府應減稅降費,以緩解包括出口商和製造商在內的中小企業的現金流壓力,達到穩
定就業的成效,亦能使國內消費更容易恢復。另外,隨著新型冠狀病毒的消退,更多的雇主將宣
布復工並支付工資予員工,從而穩定國內消費者的消費力。雖然筆者預期上半年消費會慢慢復甦
,但全面復甦還需要更長時間,因為商場和餐廳的防疫措施還是比較嚴格。
  其次,國務院已經確認了實施新一輪財政刺激措施,包括加快建設5G網絡基礎設施、興建
更多大數據中心和更廣的交通網絡,旨在支持GDP增長。
  這些措施將佔2020名義GDP的6至6﹒5%,高於筆者年初估計的4%。此外,筆者
預期政府將繼續推行更貼近人民實際需要的財政措施,例如減稅降費,並非固定的一籃子措施。
若經濟面臨更多負面壓力時,政府能作出適當調整。

*貨幣政策僅是輔助財政政策*

  人行將普惠金融的定向存款準備金率下調了0﹒5至1﹒0個百分點,同時將該計劃擴大至
更多銀行。但是,這措施的有助程度取決於銀行如何評估這些小企業的信用風險,以及衡量參與
普惠金融計劃所能節省的利息開支。
  經過是次定向降準,人行再於3月份降息的機會不大,因為定向降準將使當月的利率有足夠
的下行壓力。
  如果新型冠狀病毒疫情沒有顯著好轉,筆者不排除在4月份時人行會推行更多貨幣政策,包
括把7天逆回購、1年MLF利率和1年LPR利率下調10個基點。

*美元兌人民幣可能突破7﹒2關口*

  在新型冠狀病毒爆發期間,人民幣比美元更穩定。
  但這並不能阻止美元兌人民幣和美元兌離岸人民幣匯率突破7﹒2大關。隨著確診數字增加
,世界對美國國債安全需求亦增加,美元有望進一步走強。
  筆者將調整2020每個季度末的美元兌人民幣匯率的預測,分別下調至7﹒20、
7﹒25、7﹒00和6﹒90。

*進一步調低GDP增長預測*

  全球大流行期間,隨著全球供應鏈斷裂,各地零售需求亦將急劇萎縮。即使中國有財政支出
支持GDP增長,筆者仍將調整中國本年第1季度GDP按年增幅預測,從3月初公布4﹒4%
進一步下調至3﹒6%;2020全年預測亦從之前的5﹒2%降低到4﹒8%。
《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》

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