《基金之道－龐寶林》在供需產業鏈受影響下，黃金或成為香餑餑

　　《基金之道》據摩根大通經濟學家預計，新冠狀肺炎疫情勢將在未來兩年裡「奪走」全球經
濟逾５萬億美元的增長，即全球生產總值的８％，超過日本的年產值。此外，摩根大通大幅下調
２周前的預測，稱美國２季度ＧＤＰ將暴跌４０％，４月失業人數可能飆升至２５００萬，失業
率將飆升至２０％。全球經濟已然在萎縮，而且失去動能的速度比金融危機初期還要快，根據彭
博經濟研究的全球ＧＤＰ追蹤指標，３月份讀數顯示折合成年率萎縮０﹒５％，而２月份為
０﹒１％。隨著過去一個月歐美地區封鎖加劇並且勢將在４月維持下去，經濟下滑最糟糕的數字
可能將出現在後面。國際勞工組織（ＩＬＯ）稱，疫情正對就業產生「前所未有的深遠」影響，
超過１０億就業者面臨很高的減薪或失業風險。該組織稱，伴隨全世界工廠停工、學校停課和商
店停業，近２７億就業者受到疫情防控措施影響。其中將近一半約佔到全球勞動力人口的３８％
的就業者面臨的風險格外大，他們主要分布在酒店、食品服務、製造和零售領域。
　　隨著新冠狀肺炎疫情海外的持續蔓延，對經濟實體層面的傷害越來越大，全球產業鏈上游普
遍停擺。從供應鏈角度來看，當前疫情比較嚴重的歐洲，美國，日韓等主要都屬於全球供應鏈的
中上游，尤其是美國、德國、日本等均處於主導全球供應鏈的地位。疫情導致全球產業鏈上游受
到巨大衝擊，產業鏈中游和下游恐怕也難以獨善其身。具體來看，航空航天、光學醫療、機電設
備等行業的產業鏈可能會受到更大的衝擊。全球５０％以上的航空航太設備、光學醫療以及機械
設備等出口是由美、德、中、日、韓五國貢獻。從需求角度來看，美國貢獻了全球２３﹒７％的
終端需求，排名全球最高，中國貢獻了１３﹒０％的終端需求，排名第二。若再算上本次疫情較
為嚴重的歐元區國家，全球６５％以上的終端需求受到了影響。
　　雖然歐洲疫情逐步見頂，美國疫情出現趨穩跡象，但疫情在印度、巴西、土耳其，俄羅斯，
非洲等新興市場國家的加速蔓延，將加速新興市場風險對全球的衝擊。一方面，新興市場國家由
於人口密度大流動性強、醫療水準和資源相對欠缺，新冠病毒擴散的概率和速度高於發達國家。
另一方面，全球防控措施的實施和貿易環境惡化會令新興市場面臨較大的資本流出壓力，匯率危
機可能會傳導到股市危機。阿根廷第九次違約凸顯新興市場壓力
　　在大類資產劇烈動盪時，黃金有走俏的跡象，雖然美國疫情開始有平穩跡象，但是經濟衰退
、盈利能力下滑的風險仍然存在，資本市場避險情緒不會消退，無限量ＱＥ和財政支持料將使中
長期美元趨勢性走弱。根據１３只在美國上市的黃金ＥＴＦ產品資金流來看，從３月中下旬開始
資金大幅流入，４月初至今資金淨流入共２５億美元。目前由於抗擊疫情，環球主要央行的債務
壓力高企，有正在透支未來的跡象，經濟發展不足以支撐企業償還這些債務。這將導致金融抑制
越來越嚴重，所以低利率環境，通脹預期回升和美元中長期走弱可能會利好黃金，金價今年料會
突破２０００美元。《東驥基金管理董事總經理　龐寶林》