《與聯共策》新型冠狀病毒疫情引發全球範圍內不同程度的停擺，對市場造成的撼動程度十
年來前所未有。但即使在極端不確定的情況下，股票投資者亦可以遵循以下原則來應對當下充滿
挑戰及瞬息萬變的時期：
＊打破常規思維＊
２００８年的全球金融危機打破了許多傳統觀念。還記得「房屋價格不會下跌？」或者「雷
曼兄弟太大而不能倒閉？」抑或是，「通用汽車永遠不會降級至投資級別以下？」在當前環境下
，不可思議的事物都可能變成現實，不要僅僅因為其從未發生過而忽略此等問題。同樣地，不要
依賴過去的先例來確定哪種類型的股票將為目前的配置提供穩定性。
＊憂慮短期復甦之路＊
社會最終將擺脫當前極端的不確定性，生活將進入新常態。但這可能需要一段時間。就投資
者選股而言，對一間公司應對各種情況的能力進行壓力測試是至關重要。在經濟嚴重下滑的情況
下，資產負債表的實力及現金流的持續性是兩大關鍵指標，這將有助於確定哪些公司得以最終生
存下去。
＊不要忽略長遠眼光＊
專注於眼前壓力而非長期裨益是人類天性。但公司估值是否能渡過難關將取決於其危機後的
現金流量。投資者應嘗試在短期內進行預測，以發現因短期市場動盪而被錯誤定價的股票。在某
些情況下，危機條件將為具有各項良好因素的優質公司創造極具吸引力的價格，而此類公司將於
長期內表現理想。
＊對疫情結束後的世界展開想象＊
當各國仍在應對日益嚴重的人類悲劇並面臨巨大的經濟影響時，這並非易事。但投資者現在
必須思考，哪些類型的趨勢將會重塑未來格局，哪些商業模式將被改變。顯而易見的是，包括遠
程工作應用程式在內的公司將有望成為贏家。而其他不太明顯的例子將隨著時間流逝而出現。在
當前充滿挑戰的時代，如電子商務、快遞服務及網上教育業務將扮演甚麼角色，以及從長遠來看
，他們在社會中的角色將會如何變化？這都值得投資者思考。
＊對我們所知的事情保持謙遜＊
與全球金融危機期間類似，政府可能採取似乎難以想像的政策，並且在許多情況下會反覆無
常。投資者應對自己所知的及不知的保持謙遜，並應設法過濾主流金融媒體及社交媒體中的噪音
，關注可以理解的股票基本因素，例如微觀經濟、商業模式及現金流量。
新型冠狀病毒健康危機給現代社會及全球經濟帶來前所未有的衝擊。我們認為，創造性思維
、對短期挑戰的清醒評估以及對長期業務基本因素及估值的關注，均為識別優質公司的關鍵，此
等公司將經受住疫情考驗並在危機後時期全新現實中蓬勃發展。
《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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