《投資領域》由於新型冠狀病毒疫情拖累全球經濟及市場的關係，各地政府及中央銀行過去
一段時間都因此而推出了大量刺激經濟的計劃，帶動全球股票市場早前回升，所以全球上市基建
期內亦隨同走高。
全球上市基建資產的種類繁多，例如是收費公路、機場、港口、鐵路、公共事業、管道及無
線發射塔等，這些行業的共通點包括有市場門檻高及議價能力強，中線而言可為投資者帶來抗通
脹收入及強勁的資本增值，市場認為，一旦經濟出現任何廣泛復甦，基建股可望率先受惠。
投資者亦可留意可燃氣公共事業的機會，小眾市場地區經營業務的美國及歐洲專業公司、表
現穩定及財務狀況強勁的日本公司，有助加強投資組合的穩定性。
＊中國燃氣增長被低估＊
中國可燃氣公共事業公司則可受惠於結構性增長，因區內市場似乎可妥善應對新冠肺炎疫情
爆發的影響。中國相關公司參與建設並營運天然氣基建，並為中國內地的住宅、商業和工業客戶
提供天然氣，由於國家潔淨能源政策及市場滲透率日漸增加，我們認為市場似乎低估了中國配氣
市場強勁的增長趨勢。
另一方面，在這次疫情肆虐下，最受衝擊的基建類資產莫過於是旅遊及航空相關行業。
由於旅客持審慎態度，可能令機場乘客數目回升的步伐緩慢，因此難以預計乘客量何時才會
回升至疫情爆發之前的水平。各個機場可能開始逐步重開國內或區內航線，這些航線的價值比國
際航線顯著較低。
我們對機場行業仍然保持審慎，但相對於此前疫情嚴重的時期，相對上確實可以較看好一點
。
新西蘭的一家機場公司值得留意，其為通往新西蘭的優質國際設施。除了前景非常明朗的受
監管航空業務外，機場亦持有不受監管的高利潤商業資產，包括零售、停車場及大型房地產組合
。盡管機場業仍然面臨巨大的阻力，但該公司近年來的旅客客運量一直高於平均水平，從中期來
看，當前環境提供趁低吸納的機會。
＊出行模式改變，利好公路股＊
此外，在此輪升浪之中，收費公路是表現最佳的基建行業。
收費公路的基本因素強勁，包括高營運溢利率、有效行業門檻等，可為未來盈利增長帶來支
持。由於市場預期政府於疫情緩和後放寬封鎖措施，從而帶動交通流量逐步回升，令收費公路公
司的股價因此攀升。
值得留意的是，即使收費公路公司已出現一定回升，但估值水平仍反映交通流量減少的情況
將持續多年，並忽略了未來利率可能將進一步下降的情況。
雖然有分析認為，隨著在家辦公模式的靈活性與日俱增，可能會導致交通流量出現永久性的
調整。然而，另一個更有力的論點，以及來自中國的證據顯示，隨著封鎖措施放寬，民眾出行將
更為傾向以私家車代步，而非乘搭公共交通工具如公車、地鐵等，以保持社交距離。
《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價，背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇
(客務熱線︰2880 8678)
