馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

25/08/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》前景:開始轉好

  《宏觀銓局》美國企業於第二季度的盈利勝過預期,令市場亦逐步調高對第三季度的盈利期
望。美國經濟復甦表現持續向好,特別是樓市。加上外界相信肺炎疫苗有望在年底面世,筆者對
美國市場的前景開始改觀。
  有八成九的標準普爾500指數成分企業已公布了第二季業績,當中有84%業績較預期高
出20%,令人驚喜。總體盈利按年下跌了33%,也好過先前預期44%的跌幅。收入方面,
有63%公司表現超出預期,而整體收入則按年減少12%。基於第二季的穩健業績,市場已經
將第三季度的盈利預期,從下跌25%修訂為下跌23%。歐洲方面,第二季度業績同樣不俗,
約65%已公布業績的公司成績勝過預期,整體收益按年下跌26%。
  最近數據顯示美國宏觀經濟繼續改善,有投資者因而提高第三季度GDP數據的預期七月份
零售額按月增長1﹒2%,汽車銷售雖然減少,但跌幅低於市場預期。除汽車、汽油和建材外的
主要零售按月急升1﹒4%,超出市場預期。對上兩個月的數字有所調整,六月上調0﹒4百份
點至上升6﹒0%,五月則調高0﹒3百份點至上升10﹒4%。美國七月份消費者價格指數
CPI升了0﹒6%,升幅快過預期。截至7月的12個月內,CPI增長1﹒0%,通脹升溫
紓緩市場對通縮的憂慮。在經濟衰退期間,通縮有害無益,因為消費者和企業都可能會預計價格
下跌而推遲消費,直接打擊經濟。
  美國樓市在夏季恢復強勁表現,六月份新房銷售速度是2007年以來最快,不過六月份的
現有房屋銷售仍低於疫情之前的高位,而領先這個指標一兩個月的待售房屋銷售,則達到了
2006年以來的最高水平。種種跡象似乎顯示美國樓市可能出現V型反彈。樓市利好主要有兩
大因素:一是按揭利率低。以往數據顯示,每當按揭息率下跌1%,房屋銷售就增加10%左右
。事實上,30年期按息自年初以來下跌了接近1%,刺激待售房屋銷量增加9%。另外,疫情
引發失業潮,沒有大學學位的人所受的打擊更大,學歷較高的人會趁當前的低息環境趕快置業。
  資產配置方面,筆者變得更樂觀,現在偏好包括投資級和非投資級別的企業債券。如此同時
,筆者亦增持多元化資產,即兼備股票和債券的基金組合。除了基本因素改善,各國央行亦向市
場大量注資。據估計,聯儲局2020年的資產負債表將增至7﹒7萬億美元,遠高於2008
年全球金融危機時的2﹒2萬億美元。而到2021年,規模更會增加到9萬億美元。如此充裕
的資金,無可避免地會推高資產價格。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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