《投資領域》新冠肺炎今年上半年導致包括印度股市在內的主要股市顯著調整,不過,印股
現水平已較3月時的低位顯著反彈,投資者可趁機留意印度股市中的優質企業機遇。
然而,究竟如何界定優質企業?我們認為可留意三大因素,分別是企業管理和擁有者的質素
、企業須擁有優質業務,以及企業增長,倘若一間企業集齊三項條件,便應會獲得市場合理估值
。
首先,以企業管理和擁有者的質素為例,我們需要認真研究一家公司的擁有者和管理團隊,
花時間了解公司歷史,例如其創業過程、歷年變化和在不同經濟周期中的各項決策。
我們亦會持續觀察企業是否值得放心投資,並會不斷剔除條件不符的企業。現時,印度約有
5000間企業,但我們認為當中只有200間值得投資,從中挑選適合的公司。
優質業務方面,公司不單要在其所屬行業佔據領導地位,還需要產生現金和具備定價能力,
尤其是那些投資資本回報率領先同行,並且能長期維持高投資資本回報的企業。
*投資增長合理且可持續的公司*
至於企業增長,我們認為可投資於具備增長潛力的企業,挑選增長具可持續性且合理的公司
,而非不惜一切為增長而增長的公司。
另一方面,我們亦留意到,疫情對不同部分的經濟及企業的影響各異,亦令公司股價表現出
現分化。
在數碼、網上和遙距工作模式日漸普及的情況下,資訊科技企業的各項產品發展更加明朗化
,與此同時,其成本亦在疫情下明顯下降。
資訊科技企業的差旅成本龐大,但現時差旅活動陷入停頓,反而能夠令這些企業省下大量成
本。此外,視乎不同類型的企業,資訊科技企業的僱員流失率通常在12%至20%之間,而且
招聘和培訓員工的成本非常高,惟這段時間內相關成本已經降至近零。
因此,即使疫情衝擊印度經濟,但資訊科技務服企業對短期前景仍然樂觀,尤其是企業利潤
率亦受到支持。
*必需消費品銷量獲提振*
而由於印度當局實施防疫、抗疫措施的關係,在封城的幾個月時間內,市民需要補充食品存
貨,因此利好消費必需品企業,其中,在上一個季度,市民居家抗疫期間帶動餅乾消耗量增加,
便令印度餅乾龍頭企業的銷量大增20%,盈利更急升1倍。
不過,非必需消費品的情況卻是截然不同。有一家公司是印度的冷氣機龍頭之一,今年的經
營環境相當的艱難,因為不少消費者推遲購買產品,導致其收入受到較大影響。本來夏季的4個
月期間是公司的旺季,但市民擔心收入不穩,所以旺季對公司營運的刺激作用不大。
公司管理層更指,由於存貨水平上升,以及消費者要求減價,預計利潤率將會急跌。由此可
見,短期內非必需消費品企業的業績勢將放緩。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》
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