03/11/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》大選

  《宏觀銓局》有讀者問到,一旦民主黨大獲全勝,掌握總統寶座,兼參眾兩院控制權,會否
為美國帶來龐大赤字,並打擊經濟前景?目前民意調查的確顯示民主黨會大勝。然而,無論民主
黨或共和黨橫掃大選,理應對美國經濟都有利,因為政府團結,自然會避免陷入僵局。不論是民
主黨加大政府開支的政策,還是共和黨的減稅方案,都會迅速通過,這兩項政策均有利美國經濟

  事實上,眾多投資者憂慮民主黨大勝會大幅加稅並加強各方監管,將影響營商環境。然而,
目前美國失業率高達7﹒9%,兩年後亦要舉行中期選舉,民主黨應該傾向於支持經濟增長和加
強就業的政策。有調查發現,美國選民厭倦國會陷入僵局,政客理應受選民或選區所推動。另有
意見認為投資者支持民主黨勝出。自9月中旬以來,民意調查顯示民主黨節節領先,而標準普爾
500指數和美國10年期國債收益率均見反彈。
  當然亦有人質疑,龐大的政府開支和減稅措施,不但未必能支持經濟復甦,反而會有害。事
實上,信用評級機構標準普爾近日便表示,因疫情而大幅提高開支以支付醫療系統、企業及在職
人士,徹底改變了好些國家的財政,並可能導致主權評級下調。但是,不單美國大花金錢協助國
民、支撐經濟,其他發展中及發達國家亦執行類似政策。所以如果美國主權評級被下調,許多國
家亦會面臨同樣的命運。此外,美國主權評級亦非首次遭下調。在2011年全球金融危機後美
國的預算赤字增加,便促使標普將其主權評級從AAA降至AA+,但美國國債價格在降級後即
時上升,標普500指數亦在2011年底至2016年奧巴馬總統任期結束期間上升了超過
80%。國家的債務增加自然令人憂慮,但更值得關注的是如何運用資金。假如投資有道,能夠
改善國民生活和福祉,當然是「可圖之利」。
  美國企業第三季度業績至今仍然好過預期。標普500指數成分股中,有兩成二企業公布了
業績,其中83%表現超出逾期。第三季度企業的收益跌幅從十月初的21%收窄至17%。收
入方面,有七成三企業表現好過預期,令總體收入跌幅收窄至6%。
  宏觀數據顯示,美國經濟從疫情影響中逐步恢復。申領失業救濟金的人數仍大幅高於肺炎疫
情前的水平,但已陸續減少。另外,多項指標都顯示房地產市場表現穩健,主要是得到低息環境
支持。採購經理指數PMI亦相當強韌,直到10月份,製造業和服務業均現升勢。
  資產配置方面,筆者維持取向,繼續偏好包括投資級和非投資級別的企業債券,同時繼續選
取包含不同資產類別,備有債券和股票的投資組合。九月早期的市場調整過後,市場已經反彈。
美國總統大選難免令市場波動加劇。但長遠來看,美國經濟走勢正面,企業盈利會勝過預期,疫
苗亦必定會面世。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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