15/12/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》病毒與疫苗

  《宏觀銓局》過去兩個星期裡,儘管美國經濟復甦有放緩跡象,但股票和高收益債券等高風
險資產繼續攀升。有投資者形容為:「病毒推低了經濟,而疫苗則推高了市場。」近日確診數目
增加,顯示疫情在歐美地區又再惡化,經濟亦隨著社會活動受到限制而轉壞。不過,投資者視之
為經濟回復正常前的回軟表現,並堅信2021年會有大多數人接種疫苗,屆時經濟將會重回正
軌。
  最近經濟數據表明,疫情再度惡化,已為美國經濟復甦帶來越來越大的壓力。11月份美國
就業報告顯示,就業增長放緩幅度超出市場預期,11月非農業就業人數只增加了24﹒5萬職
位。11月失業率為6﹒7%,雖然數字略低於預期,但該月失業率下降是因為很多人索性退出
勞動力市場,並非多了人受雇。進入冬季,疫情的衝擊或將加劇,消費者開支等數據已經表明,
今年的假日購物旺季大受影響。有報道指出,美國感恩節之後的星期五,亦即俗稱「黑色星期五
」的購物高峰期前後,消費開支明顯下跌,至於感恩節後的星期一,即是所謂的網絡星期一,表
現亦比起2019年差。美國ISM製造業指數從10月份的59﹒3降至11月份的57﹒5
,令人失望。雖然11月份ISM的水平仍然穩定,但是隨著氣溫下降,令疫情對市場的影響又
再加劇。數據顯示,10月至11月期間,新訂單、生產和就業等環節表現明顯薄弱。
  然而,要是美國政府實施財政刺激方案,可能會抵消短暫的經濟疲弱。有關新財政計劃的消
息在過去幾星期斷斷續續傳出。截稿日前,有指美國在年底前推出7000億美元財政刺激方案
的可能性越來越大。美國眾議院議長佩洛西表明,近日兩黨聯合建議的9000億美元的方案應
該用作「兩黨及兩院談判的基礎」。她認為議案還可加以改善,但這反映了重大的立場變化。到
目前為止,佩洛西拒絕了眾議院內任何低於2﹒2至2﹒4萬億美元的提案。佩洛西是在幾位資
深民主黨人表示支持兩黨一籃子方案後才作出如此聲明。近日經濟活動受到疫情相關的措施所限
,令人民收入大受影響,新的財政計劃將有助於支持經濟。
  對於投資期超過六個月的投資者,美國前景仍然樂觀。本年度第二和第三季度的業績好過預
期,投資者正在將2020年的整體盈利跌幅預期,從-23%收窄至-14%。在2022年
之前,聯儲局都很可能會維持目前的低息環境,市場的流動資金充足,將繼續為風險資產市場提
供支持。就各地區的盈利前景而言,美國暫時有最多企業獲得調高展望。因此,筆者繼續偏愛美
國,並選擇包括投資級和非投資級別的企業債券,同時亦偏好包含不同資產類別、備有債券和股
票的投資組合。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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