《國金新見－陳建斌》第二季經濟展望：穩中有變，區域分化明顯

　　國際貨幣基金組織(IMF)最新發布的《世界經濟展望》維持全球GDP增長3.3%的預測，顯示全球經濟持續呈現「穩中偏好」態勢，但區域分化特徵日益明顯。

*各區域經濟增長差異顯著*

　　中國在多輪政策支持下成為全球經濟增長的亮點。中國官方設定今年增長目標為5%左右，而經濟合作與發展組織基於結構性改革上調中國預測至4.8%，為國際機構中最樂觀的估值。李強總理近期提出的「人工智能+」行動計劃，將數字技術與製造結合，支持大模型應用、發展智慧網聯新能源汽車和機器人等，進一步增強市場信心。

　　美國方面，儘管IMF預測增速2.7%，但貿易政策不確定性可能抑制經濟動能。馬斯克領導的政府效率部門(DOGE)大規模裁減聯邦員工，特朗普對主要貿易夥伴徵收高額關稅，加上聯儲局維持4.5%利率並下調經濟預期至1.7%，三股力量共同塑造美國經濟新面貌。

　　歐洲經濟因財政刺激政策顯現復甦潛力。摩根大通大幅上調歐元區增長預期至接近2%，顯著高於歐洲央行及分析師普遍預測的1.0%，反映德國等國的基建與國防投資提振了市場信心。

*美國政策交織增添市場不確定性*

　　DOGE裁員雖聲稱能節省政府開支，但引發公共服務中斷憂慮；關稅政策則提高進口成本，干擾全球供應鏈；聯儲局則需在通脹壓力與增長放緩間尋求平衡。短期來看，這些政策的交織將增添市場不確定性，預計美股的波幅將持續擴大。

　　特朗普政府已分兩輪對中國商品徵收共20%關稅，首先於2月4日實施10%關稅，隨後於3月4日再加徵10%。中國則以針對性反制，對美國煤炭和液化天然氣徵收15%關稅，對農產品徵收10-15%不等關稅，同時對美企實施出口管制並將多家公司列入不可靠實體清單。中國揚言「準備好打任何類型的戰爭」，但也釋放對話意願。

*美股市場：波動中蘊含機遇*

　　美股指數近期震盪明顯，主要源於市場對特朗普關稅政策的不確定性反應及政府裁員效應。不過，傳統產業可能在貿易保護措施下迎來發展機遇。此外，聯儲局預計本年內或有機會進行兩次降息，而利率期貨市場更預期三次的減息機會，這將為股市提供支撐。

　　2024年第四季度標普500公司有74.4%盈利優於預期，累積盈利驚喜幅度達6.9%，展現出企業的強勁韌性。縱使股市波幅擴大，但基於穩健的經濟基本面、強勁企業盈利及貨幣政策支持，美股調整後仍有望重拾升勢，為投資者提供以合理價格買入優質公司的機會。

*中國AI及機器人產業蓬勃發展*

　　DeepSeek憑藉高成本效益商業模式（日收入56.2萬美元，利潤率545%）迅速贏得全球矚目。其分布式計算架構大幅降低算力成本，為中國AI企業樹立新標竿。高盛報告指出，AI應用有望使中國GDP年增0.2-0.3個百分點，吸引超2000億美元資金流入。

　　內地科技巨頭的最新AI模型獲美國手機龍頭選為中國境內合作夥伴，提升中國AI技術的全球影響力。機器人技術普及正推動中國製造業轉型，長三角企業通過DeepSeek視覺檢測系統減少80%人力成本，同時催生調試、維護等高技術職位。2025年亦被標誌為人形機器人產業爆發元年。

　　政府首次明確「具身智能」概念，推動機器人從自動化向認知決策升級，直接利好相關產業鏈。這些技術創新與政策紅利的釋放，將為中國經濟發展注入強勁動能。

*中國政策支持力度加大*

　　剛過去的兩會將赤字率設為4%，特別國債發行擴大至1.3萬億元，其中3000億元用於消費品以舊換新，直接拉動內需。貨幣政策則強調保持「適度寬鬆」，降準降息預期增強，改善流動性環境，支撐市場估值修復。

　　國企改革步伐亦明顯加快，佔A股市值32%的國有控股上市公司通過分拆優質資產、跨界併購提升估值。政策鼓勵長期資金入市，高股息藍籌吸引力增強。外資明顯增配A股，高盛上調滬深300目標點位至4700點，反映國際資本信心增強。

　　隨著AI與機器人產業發展為中國經濟注入強勁動能，前瞻性政策規劃為資本市場提供堅實支撐。隨著技術創新與政策紅利持續釋放，內地及香港股市有望穩步向好，科技與消費雙主線將引領市場走向新高度。

　　投資者應密切關注中美關係發展，審慎配置資產，並制定有效風險管理策略。正如本專欄多次強調的：「在投資世界裏，只用過去的資訊去制訂投資決策是兵家大忌，猶如開車只看著倒後鏡一樣」，投資者需要「開車向前看」，才能在複雜多變的全球投資環境中把握先機。《大新銀行投資管理服務處投資主管　陳建斌》
　
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