新東方首財季多賺13.5%仍遜預期，江西銅第三季盈利按季大跌47%，股價齊插逾一成邊隻仍可吼？

　　新東方(09901)及江西銅業(00358)齊公布業績，前者首財季盈利按年升13.5%至2.73億美元，惟仍遜預期，後者第三季盈利按年升65%，惟按季大幅倒退47%，營收亦按年跌近3%。兩隻股份今早股價齊插逾一成，江西銅更創52周新低，哪隻較值得趁低吸納？
　
*新東方首財季營收增23%，料2027財年淨營收增最多18%*
　
　　新東方公布，截至2026年8月31日止2027財年第一季，每ADS調整後每股盈餘為1.92美元，低於分析師預期的2.03美元；股東應佔淨利潤約為2.73億美元，按年升13.47%；淨營收18.74億美元，按年升23.08%，高於市場普遍預期的18.3億美元。基本每股應佔淨利潤0.18美元。以非公認會計準則(Non-GAAP)計算，股東應佔淨利潤約為3.01億美元，按年升16.53%。基本每股應佔淨利潤1.94美元。
　
　　公司今日宣布，董事會已批准2027財年之普通現金股息，每普通股0.2美元，或每美國存託股2美元，將會以美元分兩期派發：第一期股息為每普通股0.1美元，或每美國存託股1美元，預計分別於2026年12月1日前後支付予普通股持有人，以及於2026年12月4日前後支付予美國存託股持有人；第二期股息為每普通股0.1美元，或每美國存託股1美元，有關第二期股息記錄日期及派付日期的進一步詳情，公司將適時公布。分兩期派付的現金股息總額預計約為3億美元。公司重申先前提供的指引，預計2027財年的淨營收將為64.54億美元至66.8億美元之間，按年上升率為14%到18%之間。
　
*高盛：收入動力仍穩固惟利潤率表現弱於預期，降新東方目標價至54元*
　
　　高盛發表報告指，新東方及其旗下東方甄選(01797)收入動力仍然穩固，但利潤率表現弱於預期。該行因應強勁的國內備考需求及加速增長的電商GMV，將新東方2027至2029財年收入預測上調3%，並將東方甄選同期收入預測上調20%至21%。不過，將集團非公認會計準則經營利潤率預測下調1至1.2個百分點，以反映核心教育業務社保供款增加及成本控制效益放緩，以及東方甄選為擴闊直播及貨架渠道分銷而加大營銷投入。該行維持新東方「買入」評級，將12個月目標價下調至54港元，新東方ADR目標價下調至69美元；同時維持東方甄選「沽售」評級，將其12個月目標價上調至17港元。
　
　　花旗則指，新東方2027財年第一季收入按年增長23.1%至18.745億美元，較市場預期高1.9%。非公認會計準則經營利潤按年增長21.2%至4.068億美元，符合預期。非公認會計準則經營利潤率下跌0.3個百分點至21.7%，因利潤率較低的東方甄選佔收入比重增加；管理層表示核心教育及東方甄選利潤率均有上升。管理層維持2027財年增長14%至18%的指引，但表示全年將超越該指引；該行料第二財季增長約25%。因應東方甄選及備考業務增長加快，該行將2027及2028財年收入預測分別上調7.6%及9.3%，但基於社保成本下調教育業務利潤率，將非公認會計準則淨利潤預測分別下調3.6%及2.4%。目標價由59港元下調至49.2港元。計及2億美元回購，估算2027財年現金回報收益率約5.5%，維持「買入」評級。
　
*主產品價格漲江西銅首三季盈利升94%第三季升65%，首三季營收升12%第三季跌2.7%*
　
　　江西銅業公布，截至9月30日止首三季盈利約116.9億元人民幣，按年升94%，每股盈利3.39元人民幣，扣除非經常性損益之盈利102億元人民幣，升63.6%，營業收入4424億元人民幣，升11.7%，加權平均淨資產收益率13.56%，升6.01個百分點。
　
　　其中第三季盈利為30.5億元人民幣，按年升65%，每股盈利88分人民幣，扣除非經常性損益之盈利26.8億元人民幣，升40.4%，營業收入1352億元人民幣，跌2.7%，加權平均淨資產收益率3.42%，升1.13個百分點。集團指，盈利上升因提升資源綜合利用效率，主產品價格均按年上漲。
　
*大摩：江西銅處理及精煉費見負，第四季盈利仍有壓力*
　
　　摩根士丹利指，江西銅業前9個月純利低於該行預期，第三季純利亦按季下跌47%，或因黃金及硫酸價格輕微回調令副產品利潤貢獻減少。該行予其「增持」評級，目標價53元。
　
　　該行亦預期，公司第四季有盈利壓力，其中現貨處理及精煉費持續下跌至近期每噸負240美元，銅精礦供應緊張及未鎖定年度合約的冶煉業務利潤較低；硫酸價格亦自年中高位回調，副產品貢獻減少將拖累年底前盈利。負處理及精煉費或意味2027年年度處理及精煉費為負，進一步影響冶煉業務貢獻，預期市場對公司每股盈利預測輕微下調。
　
*伍禮賢：新東方業績及展望令人失望未宜沾手，對銅價樂觀江西銅25元可吼*
　
　　光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，新東方今次業績相對令市場失望，其實早幾個季度其業績表現都不差，今次業績相信反映了兩個因素，首先收入基本維持上一季增長速度，但見利潤增長速度比上一季低，利潤率出現下降情況，最主要因業務架構有些變化，旗下東方甄選收入增長較快，但這部分增速拉高了收入規模後，賺錢能力較弱，反映內地的電商平台賺錢能力都不太強，所以新東方在收入規模增加的同時，反而利潤跟不上；另一方面，公司將今個財年收入展望定為增長百分之十幾，這亦令市場較失望，始終無論今次或上一季增速都超過兩成。因此，績後股價受壓，隔晚美股跌勢已較急，今日於港股進一步下跌，這份業績再加上展望不太進取下，短期股價有機會繼續受壓，走勢上已經連續兩支大陰燭向下，可能對之前的升勢已有些破壞，料短線有機會下試35元水平，暫不宜沾手。
　
　　至於江西銅業績，伍禮賢指，利潤有明顯增長，收入卻按年下跌，反映公司於第三季生產進度放緩，因今年上半年已達到全年生產指標百分之六十，公司一方面調整自己的進度，但由於銅價第三季仍處於高位，所以在收入下降的過程中，利潤仍出現增長，這印證了銅價的上升對其業績有明顯幫助。今次業績主要反映收入下降，利潤按季亦出現下跌，雖然從數據來看不算很好，但反映其賺錢能力仍很強，因其生產規模往後仍有機會上升，而銅價繼續維持高位，對此看得相對樂觀，因就算處於加息環境，金價大幅下跌，銅價也不太肯跌，甚至年內仍創歷史新高，反映銅的需求仍很強勁。因此，今次江西銅股價因業績數據不算很好而下跌後，反而值得投資者於低位考慮中長線入市，若跌至25元可作第一輪部署。
　
　　新東方半日跌11.55%收報37.82元，連跌兩日，累計跌幅18.03%，成交2.71億元，東方甄選則跌0.6%報26.54元。其他教育股變化不大，中國東方教育(00667)升0.24%報4.13元，中教控股(00839)無升跌報1.81元，新高教(02001)無升跌報0.435元，中國科培(01890)無升跌報0.825元。江西銅則跌13%報25.42元，成交5.75億元。其他銅礦股及有色金屬股亦普遍向下，紫金礦業(02899)跌1.26%報28.28元，洛陽鉬業(03993)跌1.95%報12.59元，中國宏橋(01378)跌0.15%報19.87元，五礦資源(01208)跌3.15%報7.07元，中國鋁業(02600)跌2.6%報6.93元，中國有色礦業(01258)跌3.92%報12.25元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉

《經濟通通訊社29日專訊》