《陸言堂－陳永陸》富衛集團季度業績理想可留意

　　《陸言堂》美國中期選舉基本已有定局，民主黨基本上可重新執掌參眾兩會，短期的不明朗因素暫可掃除，因此港股昨日出現明顯反彈。前兩周和大家說過，大家對大市不用過於憂慮，主因是即使給淡友借勢做世界，始終都有淡倉回補的一日，急跌的股份自然會強勁反彈。

　　富衛集團(01828)日前公布截至今年9月30日止9個月業績，新業務合約服務邊際(CSM)按年增長22%至14億美元，新業務價值(NBV)增長18%至8.78億美元，這代表未來幾年可釋放的穩定利潤非常可觀。另外，新增業務銷售額(APE)年化新保費按年微增1%至19.5億美元，主因是去年同期香港儲蓄型產品基數較高，若撇除此因素，第三季單季APE按年增長4%。新業務利潤率顯著提升6.3%至44.9%，反映集團轉向銷售高利潤率保障型產品的策略生效；而集團旗下專門服務高淨值客戶的品牌FWD Private亦已在國際跨境財富管理樞紐穩固立足。回顧2026年上半年稅後淨利潤達1.72億美元（為去年同期的三倍），集團償付能力比率維持在203%的充足水平。

*保險業受惠高息環境*

　　值得留意是，在通脹的大氣候下，環球的加息周期應該未止，而在高息環境的最大受益者就是保險行業。有外資研究報告指出，富衛對利率上升的敏感度極高，利率每上升50個基點，其NBV可增長6.6%，表現遠超同業。此外，從過去時間所見，集團保險產品在港澳本地及跨境需求強勁，首9個月港澳新業務價值增長達21%，其中本地境內客戶佔58%，內地訪客(MCV)佔23%，顯示其在跨境財富管理業務繼續做得不錯。至於外國市場方面，日本市場受惠於高利率環境對儲蓄及退休方案的需求，而泰國、新加坡投資相連產品及菲律賓富裕客群，也有明顯的增長。財務結構方面，富衛的內生現金產生能力有望超越其新業務投資與融資成本，加上未來4年均無債券到期，面臨的短期再融資壓力極低。

　　綜合而言，集團不論在原有基本面及過去3季的增長角度來分析，都是表現不俗的保險集團，以中長線角度而言，現階段可分注收集。《獨立股評人　陳永陸》

*筆者並無持有上述股份
　
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