憂英政府加徵暴利稅疊加債息高企，滙控渣打股價續受壓可以點部署？抑或轉吼其他銀行股？

　　英國政府正面臨嚴峻財政赤字，市傳英國政府擬向銀行加徵暴利稅，國際銀行股經上周五（2日）急跌，今日繼續受壓，滙控(00005)及渣打(02888)都曾再跌逾1%。今輪銀行股跌勢亦緣於環球債息高企，美股銀行指數已由高位累跌14%，滙控及渣打應如何部署？抑或轉吼其他銀行股？
　
*傳英政府擬向銀行加徵暴利稅，業界警告或被迫轉移業務到海外*
　
　　英國財相賀理安(John Healey)將於10月28日公布其首份預算案，盛傳將向英國銀行界加徵「暴利稅」(windfall tax)，以紓緩政府財困。不過銀行業警告，這勢將令銀行把業務轉移到英國以外，屆時政府會得不償失。
　
　　英國天空電視台報道，銀行業準備去信賀理安，對加徵暴利稅表示抗議。該台取得的信件初稿顯示，業界稱雖然明白政府面對財政壓力，但英國銀行業早已承受比國際同業高的稅務負擔；若果向英國銀行業加稅，他們恐更難增加在本土的投資，或被迫轉移業務到海外，不一定能帶來更高稅收。
　
*債息高企疊加AI競爭威脅，美銀行指數由高位累跌14%*
　
　　另值得留意，美國勞工部上周五公布，9月非農業職位增加2.9萬個，遠低於市場預期的約9萬個；失業率則由8月的4.1%升至4.2%，略高於市場預期。就業數據公布後，市場迅速下調對聯儲局本月底加息的預期，預期加息至少25個點子的機率由一周前的64.2%降至約22.7%。不過，債市走勢其後出現逆轉。美國國債孳息率在就業數據公布後一度回落，其後重新上升，10年期美債孳息率一度升至約5.28%，反映市場仍關注通脹、能源價格及地緣政治風險。
　
　　英國30年期國債收益率亦自1998年以來首次升至6厘，其他歐洲主要市場30年期國債收益率亦高企。Bank J Safra Sarasin股票策略師Wolf von Rotberg指，收益率上升導致高收益信用利差擴大，如果最脆弱的借款人違約增加，銀行受到的衝擊最大。歐美銀行股價近期同受壓，其中KBW納斯達克銀行指數（涵蓋24家大型銀行）自8月中高位累跌約14%，已進入調整區間，今年以來升幅不足2%，落後標普500指數約11%的升幅。美國銀行、高盛及摩根士丹利過去一個月均跌逾11%。
　
　　除利率和信貸壓力外，Meta的Muse AI Agent也被認為對金融股構成新的威脅--該產品可能終結消費者將資金長期存放於低息活期帳戶的「慣性行為」，從而侵蝕銀行的低成本資金來源。Muse於9月8日正式上線，發布後6天內下載量超過90.2萬次，迅速登頂蘋果美國區iOS及谷歌Play免費應用榜首。該應用可代替用戶完成數字化任務，通過接入Gmail、OpenTable等第三方服務實現跨平台操作，並已與PayPal及金融科技公司Plaid建立合作。
　
*滙研：偏好港銀多於非銀金融股，首選中銀香港及東亞*
　
　　滙豐環球研究近日發表研究報告指，在息口上升、市場活動轉弱及監管趨嚴背景下，該行較看好香港本地銀行多於非銀行金融股，因銀行可直接受惠淨利息收入上升，而資產質素風險仍屬可控。該行最看好中銀香港(02388)及東亞銀行(00023)，兩者均予「買入」評級，分別維持目標價58港元及21.5港元不變。
　
　　該行指，金管局數據顯示8月存款增長進一步加快，按月升1.4%、年初至今升7.3%，活期及儲蓄存款(CASA)按月升1.3%；貸款增長則維持溫和，按月升0.3%、年初至今升7%。同期新批出按揭金額按月跌28%，明顯低於12個月移動平均，反映物業成交轉弱，或拖累未來數月按揭貸款增長。1個月HIBOR於9月下旬升至略高於3%，高於2026年首8個月平均約2.6%；若聯儲局於今年第四季至2027年進一步加息，該行預期港元息口將上移，有利銀行淨利息收入。不過，該行認為港銀上調最優惠利率的誘因有限：雖然上調最優惠利率會提高按揭收益率，但亦會增加港元CASA存款的資金成本。鑑於CASA結餘約為按揭貸款組合的兩倍，對本地銀行的淨利息收入影響可能為負。
　
*麥嘉嘉：受累英稅務政策不確定及債息高企，銀行股宜待企穩才吼*
　
　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉認為，有幾個因素令滙控及渣打股價有些調整，首先，它們之前累積升幅較多；第二，英國的「暴利稅」或銀行稅務政策存在不確定性，雖然最終稅率的適用範圍等細節未公布，但市場在此前會先要求更高的風險溢價，會較保守先行觀望；第三，債息高企一定會影響企業融資能力甚至還款能力，因很多款項可能要靠再融資還款，企業違約風險或銀行壞帳風險會因長債息有些改變。市場正開始定價以上三個因素。其中滙控無論存款增長、結構性對沖或香港及國際財富管理業務表現都仍相對穩健，且公司2026至2028年都維持50%派息比率目標，意味股東回報具有一定可見度，目前最大不確定性為上述三大因素，包括英國銀行稅最終適用範圍。渣打相對沒那麼多英國業務，較集中亞洲、非洲及中東，所以其核心盈利對英國銀行稅直接敏感度可能較低。
　
　　麥嘉嘉續指，基於上述三大因素，滙控及渣打都有些股價調整壓力，此趨勢短期料會持續，很難跌完後即出現V形反彈，其中滙控已失守100天線，近兩日先看140元的支持，於4至7月間都於該水平有些整固，應未致失守，但仍很視乎英國稅務細項政策。而渣打可能受英國稅務影響較小，但仍受另外兩個因素影響，現正於225元附近橫行區尋找支持，先看能否守穩約220元，該處亦近100天線，可能有初步支持。至於其他銀行股，儘管中銀香港以收息來看防守性會較強，但近兩日也見其區間波動範圍似乎有些下移，想下試49、50元，有機會受整個板塊氣氛及資金流向影響。綜合而言，對銀行股看法較中性，可能需於高位稍為整固，待企穩才再考慮會較好。
　
　　滙控今日升0.27%收報149.9元，惟曾跌1.27%至147.6元，成交17.68億元；渣打跌0.52%收報228.6元，最多跌1.74%至225.8元，成交1.13億元。其他本地銀行股變化不大，中銀香港跌0.39%報50.5元，東亞升0.05%報18.75元，大新銀行(02356)無升跌報14.32元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉

《經濟通通訊社5日專訊》