《券商精點》中信里昂：永利澳門次季表現勝預期，維持「優於大市」評級

　　中信里昂發表研究報告指出，永利澳門(01128)在2026年第二季表現強勁，物業息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）按年增長17%，達到23.17億港元，超出市場預期6%及該行預測12%。報告指，盈利增長主要受惠於路氹項目良好的大眾市場博彩勝率，以及營運開支和玩家投資方面的成本控制得宜。

　　報告提到，儘管受到世界盃分流影響，永利澳門整體物業EBITDA利潤率仍按年擴大0.8個百分點至29.6%。其中，大眾市場整體回報率按年上升3.6個百分點至23.6%，為自2020年第二季以來最高水平。此外，角子機整體回報率亦按年上升0.25個百分點至3.5%。

　　報告指出，2026年第二季的EBITDA中包含因貴賓廳勝率低於正常水平而產生的6700萬港元負面影響。若剔除此因素，該行估計經調整後的物業EBITDA可達23.83億港元，相應的利潤率為30.2%。報告亦提到，自7月起，大眾市場的投注額已按季回升，此趨勢在8月持續。

　　在營運方面，2026年第二季整體營運開支（不計博彩稅）按年上升9%至每日290萬美元，但與上季持平。該行計算的返還金額及再投資金額按年增長6%至13.03億港元，佔第二季總博彩收入的16.2%（2025年第二季為17.6%）。

　　資本開支方面，公司下調2026年全年資本開支指引至3.5億至4億美元，但上調2027年指引至7.5億至8億美元。主要項目包括永利莊園（Wynn Enclave）、永利皇宮活動及娛樂中心，以及澳門永利大樓的翻新工程。其中，活動及娛樂中心和永利莊園預計於2026年下半年動工，分別於2028年及2029年完工。

　　中信里昂表示，目前永利澳門的股價估值為2027年預測企業價值對EBITDA的11.7倍，該行維持「優於大市」評級，目標價5.5元。報告認為，人民幣對美元持續升值，加上公司盈利表現穩健，將為股價帶來上升動力，同時股息派發亦保持穩定。主要下行風險包括澳門競爭加劇及中國在旅客流動和資金流動方面的監管收緊，上行風險則為派息比率高於預期。

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《經濟通通訊社5日專訊》