《環球趨勢》由今年５月開始，筆者曾於不同訪問及文章分享提及有關環球通脹將見底回升
的預測；幾個月過去，部分讀者留意到最近有關各地通脹的新聞及文章，環球通脹掛勾相關資產
亦已有相當升幅。筆者繼續保持「通脹於２０１６年見底回升」原有看法，認為投資組合可考慮
加入相關資產作分散風險作用。
由於債券板塊經過今年上升後，估值開始偏貴，而且部分債券與股票相關性大幅提高，令到
投資多元化資產效果下降；相反，筆者認為投資者可利用通脹掛勾債券作取而代之，因為︰１）
成熟國家最近通脹數據出現見底跡象，尤其美國住屋及油價推高當地消費物價指數，以及英國物
價受到英鎊大幅貶值影響將會浮現，市場對通脹預期仍有不少上升空間；２）各國開始從貨幣寬
鬆政策加入財政政策，相關措施或會加強家庭消費及企業信心，從而推升核心通脹；３）過往數
據顯示，油價跟通脹有密切關係，如上期專欄分享油價供求平衡只是時間問題，所以預期通脹將
跟隨油價步伐；４）股票與通脹掛勾債券相關性較低，或可有效增強組合風險分散之用。
受惠於通脹掛勾債券波動率跟國債相若，但通脹掛勾債券現時潛在回報卻較有優勢；若在原
有投資組合內以通脹掛勾債券取替部分國債比重，有望優化整體組合風險，從而提高中線風險回
報。若果投資者希望對沖通脹風險，亦可考慮為組合加入石油、黃金及房地產等相關資產。
技術分析方面，黃金價格觸及筆者５月提及的目標水平後見頂回落，十月終見明顯調整，執
筆時「英國脫歐」水平（１２５０美元左右）見支持，暫先以反彈作短線部署；而１１７０美元
水平則為中長線上升趨勢重要支持，不宜失守。《晉裕集團投資研究部投資策略師 黃耀宗》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
(客務熱線︰2880 8678)
