26/11/2018 10:01

《與聯共策-鄒建雄》脫歐協議能否令英國走出僵局?

  《與聯共策》英國脫歐原本是錯綜複雜且具爭議性的議題,如今隨著脫歐期限將至,情勢只
會更加嚴峻。聯博認為英國脫歐會出現三種情境。一是英國先與歐盟達成能夠順利過渡到未來貿
易關係的協議,二是在沒有任何協議的情況下,全面脫離歐盟。當然還有一個可能性是,經過這
兩年的爭議與紛擾後,英國決定不脫歐。然而,聯博認為,有協議的「軟脫歐」仍是目前最有可
能的結果。
  針對這三種情境將帶來的影響,聯博分析如下:

*情境一︰達成協議後的脫歐*

  假設英國與歐盟達成脫歐協議,則明年3月後將進入過渡期,在這段期間內,英國與歐盟的
貿易關係將維持不變,但最終發展仍存在高度不確定性。也就是說,英國經濟的短期威脅可望緩
解,但整體情境仍與現在大致相同。
  在這種情境下,英鎊可望受惠脫歐風險降低而升值,對英國經濟起了小幅支持作用。然而,
英國未來與歐盟的貿易關係卻依然存在高度不確定性,因此聯博對正面影響的顯著程度存疑。

*情境二︰無協議的脫歐*

  倘若英國「硬脫歐」,對英國經濟將造成重大衝擊,甚至可能陷入衰退。如果英磅繼續貶值
,甚至貶值至與美元相等,英倫銀行將可能降息並重啟量化寬鬆。而這種結局可能會導致英國政
府改組,在追求極左派政策的工黨主政下,英鎊與英國國債市場可能因此進入調整期。
  然而,無協議脫歐的不利消息不僅於此。英國與歐洲各國的金融關係密切,倫敦亦扮演歐洲
金融中心的角色,一旦無協議脫歐,對歐洲其他國家亦有一定的影響。更何況,歐洲經濟增長力
道已經放緩,且市場已開始對意大利的償債能力存疑。聯博認為,英國「硬脫歐」可能會引發第
二階段的歐債危機,甚至衝擊全球市場。
  在此背景下,國會通過協議草案似乎勢在必行,但問題是,文翠珊的草案幾乎無人認同。追
根究底,政府的脫歐策略彷彿一場政治賭博,協議草案能否在國會闖關成功,取決於有多少議員
能夠意識到後果,無論對協議條款再不滿意,有協議脫歐的衝擊都會比無協議脫歐還小。

*情境三︰留在歐盟*

  然而,還有第三種可能,就是英國決定不脫歐。這樣的結果對英國經濟的短期前景最為正面
,但機率如何?不脫歐,代表英國必須進行第二次公投,推翻2016年的決定,而歐盟也必須
把脫歐期限延到3月29日以後,因為英國在原定期限之前已無時間舉辦公投。考慮這些限制,
選擇不脫歐恐怕有難度,機率也相對低,但目前已逐漸有議員與民眾支持留在歐盟。
  然而,情勢可能還會有變數。事實上。當年在公投支持脫歐的英國民眾,並未預期到無協議
脫歐的情境,這也不是英國和歐盟所樂見的結果。或許就跟幾年前的希臘一樣,英國國會或會等
到緊要關頭臨頭才會果斷決策,以避免最差的狀況發生。在塵埃落定以前,聯博認為,波動程度
將會升高,投資者宜造好準備。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》

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