《豐碩成果－盧穗欣》中國經濟轉型持續，新舊經濟分化下尋找投資機遇

　　中國經濟仍處於結構性轉型階段，但新經濟的崛起為個別板塊帶來投資機遇，當中包括設備製造商及關鍵金屬。

　　中國實質經濟增長由首季的5%放緩至第二季4.3%，內需及投資活動持續疲弱。為帶動經濟，北京採取多項措施為市場注入流動性，包括維持寬鬆貨幣政策、擴張財政政策以及發行長期債券。然而，在宏觀經濟疲弱的環境下，新舊經濟之間的分化持續擴大。零售和房地產等傳統行業持續低迷，而自動化、人工智能及半導體產業鏈等新經濟相關的產業則增長強勁。

　　地緣政治格局變動正加速中國科技自主的進程。較早前有報導指，中國晶片製造商在增加產能時，當中最少一半得使用國產設備。受國家政策支持之外，全球對人工智能基礎設施需求攀升，亦為中國設備製造商帶來額外增長動力。受高科技製造業帶動，中國內地6月工業生產指數按年增長5.3%。另外，受惠於人工智能基建需求，7月出口同期按年增長23.9%，超出预期。

　　設備製造商得益於科技現代化高速發展。晶片製造及其他技術基礎設施的建設依賴高度專業化的設備，推動相關企業的盈利動力。其中一家中國領先的蝕刻設備製造商，首季盈利按年大幅增長197%，而另一家主要光學元件供應商同期的盈利則倍增。

　　關鍵材料同樣值得投資者關注。地緣政治緊張局勢加劇，其中歐洲率先於2025年增加軍費開支14%。電氣化、能源轉型及人工智能基建快速發展，令有色金屬供應緊張；全球國防開支持續增加，進一步推高有色金屬的需求。以鋰為例，除了廣泛應用於電動車電池及儲能系統，亦因為其重量輕被用於無線電、地面感應器及導彈等軍事設備上。此外，銅和鎢等金屬都是生產國防裝備的重要材料。

　　由於中國內地在多項關鍵礦產供應鏈中具領導地位，中國礦業公司在新一輪軍備擴充周期中具明顯優勢。中國生產全球約80%的鎢、約三分之一的銅，也是全球第二大鋰生產國，並負責全球約70%的鋰化工產品提煉。儘管價格波動，但鑒於需求強韌和供求失衡，金屬價格整體維持高企。強勁產量和有利定價支撐龍頭礦業的盈利表現：一家主要鎢生產商首季盈利按年增長264%，而另一家生產黃金、銅和鋰金屬的大型礦業首季淨利潤按年上升98%。

　　中國經濟仍然面對挑戰，舊經濟多方面持續受壓。然而，在充裕流動性和新經濟發展的帶動下，中國股市仍蘊藏投資機遇。對於關注市場不確定性，但同時看好中國增長潛力的投資者，選擇具結構性增長動力的行業及維持適當分散配置是管理風險的重要策略。投資者亦可透過多元資產組合以較為均衡的方式參與這一潛在增長。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》
　
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