《投資展望》施羅德投資：環球股市馬年風雲變色，AI並非唯一賽道

　　踏入馬年，環球股市猶如賽馬場上風雲變色。昨日升幅冠絕的一批股份，隨時今日變成拖累大市的主因。施羅德投資環球股票投資總監兼亞太區可持續發展主管鄧鎧俊指，個股波幅加劇在企業業績期間特別明顯，尤其一旦盈利或前景遜預期，股價即時大幅下挫。

*AI投資回報能否支撐高投入，視乎個別公司如何操作*

　　當中，人工智能領導地位爭奪戰矚目度最高。雲端巨企各出奇招，爭奪領先地位。不少企業已公布其2026年業務計劃，預計AI相關資本開支將較2025年翻倍，遠超市場預期。但投資者普遍提出一個問題：回報能否支撐這麼高的投入？鄧鎧俊認為，這視乎個別公司如何操作，成敗難一概而論。最關鍵在於企業的變現能力。目前已見初步成效--Meta(US.META)使用AI技術推高點擊率及客戶價值，廣告收入增長強勁；Alphabet(US.GOOG)亦同樣透過AI強化網上搜尋，帶動收入。至於AI潛力最終釋放到甚麼程度、哪幾家企業能坐收漁人之利，短期內仍言之尚早。

　　雖然市場正細看AI投資的盈利能力，但對AI技術將全面顛覆經濟運作的信心並未見減退。隨著AI更普及化，生產力、成本結構及競爭格局都可能被重塑。其中最明顯例子要數軟件行業板塊，市場擔心新晉AI公司搶佔舊勢力市場份額，2025年底跌勢延續至2026年1月--MSCI全球軟件及服務指數單月跌幅達12%，反映市場憂慮利潤空間受損。雖然部分傳統軟件企業確實面臨市佔萎縮、毛利大幅受壓，但市場對整個板塊的解讀過於一刀切。有部分公司具備優勢，並正積極引入AI技術以鞏固其服務價值。

*資金流向行業和地區更趨分散，「選對馬」回報空間提升*

　　其實，AI並非唯一的賽道。鄧鎧俊指，股票市場寬度已從2023及2024年的歷史低位回升。2026年1月，約有53%股份跑贏MSCI世界指數，資金流向行業和地區更趨分散。多於一半股票勝過指數，代表某些投資主題不再「一枝獨秀」，各板塊賽事百花齊放，背後推動力與邏輯各異。股票市場寬度回升的同時，強弱分化亦加劇--贏家與輸家業績差距擴大。有經驗的主動型基金經理更易捕捉投資機會，「選對馬」回報空間相對提升。

　　當然，「選馬」並非易事，尤其以較短線的角度。投資者對企業業績公布、經濟狀況、政策變動及地緣政治事件反應敏感，市場變化可以很快，情緒轉瞬即逝。信心最強的重注也不一定勝出。擁有最佳基本面的股份有時亦難獨善其身，尤其遇上市場波動加劇時的「混亂賽道」。所以，投資者除了要識揀，還須精心平衡投資及風險，避免單一部署影響全局。馬年投資組合管理及風險控制，更見功夫高下。
　
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《環富通基金頻道3日專訊》