《投資心得－潘鐵珊》安樂工程在公共基建與環保領域持續拓展，積極推進海外市場布局成亮點

　　安樂工程(01977)於2025年8月底公布的中期業績顯示，儘管面對宏觀經濟挑戰，集團在業務拓展與合約儲備方面展現強勁動力。截至2025年6月底，集團手頭合約總值達130.9億元，創歷史新高，為未來兩年的收入穩定增長奠定堅實基礎。期內新增訂單額按年增長39.8%至49.1億元，其中新增維修保養合約更按年飆升143%，達8.6億元，顯示集團在經常性收入來源上的拓展取得顯著成效，進一步提升收入穩定性與抗周期能力。

*手頭合約總值131億元創新高，整體毛利率升至16.8%*

　　雖然期內總收益按年下降約12%至28.7億元，主要由於核心屋宇裝備工程業務受項目階段分布影響，收入按年下跌25.9%，但其他業務板塊表現亮眼，帶動整體毛利率按年上升2.2個百分點至16.8%。其中，升降機及自動梯業務表現最為突出，收益按年增長26.8%，訂單額亦錄得顯著增長，反映集團在垂直運輸市場的競爭力持續增強。此外，環境工程業務收益亦按年增長15.5%，新增訂單達9.66億元，涵蓋供水維修保養等長期項目，顯示其在公共基建與環保領域的持續拓展。

　　集團亦積極推進海外市場布局，期內已在德國設立新公司，以把握歐洲及中亞地區的基建與環保項目機遇，進一步擴大其國際業務版圖。與此同時，美國聯營公司亦成功取得紐約時代廣場旁地標性摩天大樓的垂直運輸系統合約，凸顯其技術實力獲國際市場認可。集團持續投資於創新技術，包括人工智能、數碼分身、物聯網、液冷技術及可再生能源系統等，並於珠海和香港發展現代化建造設施，鞏固其在機電裝備合成法與裝配式設計技術的領先地位，為未來智慧城市與綠色建築項目提供技術支撐。

*財務表現有望穩步回升，在智慧城市等領域維持競爭優勢*

　　整體而言，儘管安樂工程2025年上半年盈利按年略跌至8080萬元，但其強勁的合約增長、維修保養業務的突破性進展，以及海外市場與創新技術的雙軌發展策略，為集團未來的持續增長注入強大動能。隨著手頭合約的逐步轉化與經常性收入比例的上升，集團財務表現有望在未來幾年穩步回升，並在智慧城市與可持續基建領域中維持競爭優勢。可考慮於0.88元買入，上望1.02元，跌穿0.77元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)
　
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