《人棄我取－陳萬賢》最落後的特朗普概念股

　　美國大選塵埃落定，特朗普交易不僅沒有回吐，反而仲要加碼，好明顯這次是buy the news主導，短期看兩個階段，首先是12月的聖誕節行情，然後是1月20日上任的時候。這兩段時期，相信是市場留意特朗普行情會否對於sell on fact的反映而導致拐點的出現。
　　筆者留意到，其實Trump Trade選股方面，英特爾是較為落後的，原因都非常明顯，就是業績上一直交不了功課，現在給予預期，即使很保守，市場的看法都很兩極，沒有一致看多的情況。
　　而且，最重要一點，就是坊間談到的賣盤，純粹賣晶圓代工業務，試問這燙手山芋，誰敢去接，若是加上FPGA業務，按當年的收購價作為目標價，亦佔現時估值約十分一左右（按上周五（8日）收市價計算整體估值），不算吸引，唯獨是PC業務還算有點看頭，但估計這方面的作價需要較長時間的磋商才會奏效。
　　市場傳出的買家名單方面，熱議的包括高通等，其中，高通的可能性是，現時看高通業績在積極搞活潛在第二增長曲線，加之其在蘋果相關的基帶芯片業務逐年佔比下降亦意料之內，後續單靠下游市場如手機、汽車等不足以維持收入、盈利保持高增長，因此，市場看到的較大可能性是高通最近兩年在做X Elite項目進入PC行業。
　　然而，若高通要整體收購英特爾，難度不小。首先，這類大deal通常需要中國、美國和歐盟三方商務部的批准，情況就如成功個案AMD收購賽靈思，失敗個案就如英偉達收購ARM。因為高通以專利著稱，反壟斷的風險較大，很難保證中國或歐盟肯同意。其次，即使獲得上述三方同意，高通整體收購英特爾，也面臨整合的煩惱，翻查資料發現，英特爾員工不少，達11萬人左右，而當中的6萬多與生產製造相關，而高通整個員工人數才5萬多人。
　　參考特朗普的美國優先通常帶有濃厚的製造業回流色彩，因此，後續的市場預期方面，有兩個大方向，一是Trump上任後，美國政府方面如何救助英特爾，作為純正的美國半導體巨擘，符合要求；二是AI PC時代的演繹，雖然現時仍未看到換機需求來自AI，然而，明年隨著供應端的更新換代，相信倒逼消費者升級是一個重要參考，另一個方面則要看AI 在滿足消費者方面的內容輸出上有沒有再次快速迭代。
　　筆者相信，英特爾是現階段最落後的特朗普概念股，補漲或許只是時間問題。《資深投資評論員　陳萬賢》
　
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