《外資精點》花旗下調華晨目標價至1.94元，料第四季營運仍具挑戰

　　花旗研究報告指，預期華晨中國(01114)第三季稅前利潤率為7.3%，按年跌1.8個百分點，按季升3.3個百分點；淨利潤或按年下跌46%，較上半年53%跌幅略為改善。整體而言，考慮到成本節省策略抵銷合資公司收入約30%的按年跌幅，稅前利潤率僅按年微跌，預期業績符合市場共識。

　　踏入第四季，該行認為營運環境仍具挑戰。假設銷售旺季收入按季增長7%，第四季稅前利潤率按季下跌3.3個百分點至3.9%，以及計入新能源車組合後的華晨寶馬銷量預測，該行現將2026至28年淨利潤預測下調5%至9%，至13.07億、10.4億及10.55億元人民幣。

　　該行預期華晨中國於今年底的總現金儲備約38億元人民幣。假設派息比率為70%，料公司將於2027年8月宣布股息0.2港元，按現價計算即股息率為12%。由於公司或轉型為現金充裕的高息股，該行將估值基礎由SOTP轉為PE，目標價由2.55港元降至1.94港元，維持「中性/高風險」評級。

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《經濟通通訊社5日專訊》