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▷ MiniMax年化經常性收入8億美元，80%來自企業客戶
▷ 上半年虧損因毛利率下滑及研發開支上升
美銀將MiniMax(00100)目標價由500港元下調至400港元，減幅20%；維持「買入」評級。
美銀發表研究報告指出，MiniMax於2026年上半年收入符合預期，當中公司目前年化經常性收入(ARR)已達8億美元，其中80%來自企業客戶需求，高於市場原先預期的6億至7億美元水平。
然而，報告亦指出，MiniMax在2026年上半年虧損擴大，主因是毛利率下滑以及研發開支大幅上升。展望未來，美銀關注MiniMax的模型升級路線圖，包括專注於後訓練優化的M3.1版本、M3 Pro，以及支援視頻生成的H3.1等新產品。管理層預期，隨著語言模型對整體毛利率的拖累逐步減輕，毛利率將在2026年下半年及2027年呈現改善趨勢。
報告同時提及，南向資金近期為MiniMax帶來重要流動性支持。自8月6日獲納入南向交易以來，三周內南向持股比例累計升至8.5%，而同業智譜則為11.5%。美銀認為，此舉反映內地資金對公司前景的認可。
報告列出的短期催化劑包括M3.1及M3 Pro的發布，以及2027年1月的第二批禁售股解禁。
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《經濟通通訊社27日專訊》
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