《投資展望》施羅德投資：亞洲受惠多個因素，惟需慎選市場行業

　　《環富通基金頻道２１日專訊》施羅德投資多元化資產投資總監佘康如指，對於股票和債券
投資者而言，２０２２年是頗為艱苦的一年，但在此過後，投資機遇現正逐步浮現，美國以外的
投資市場更是愈來愈吸引。亞洲是一個多元化的地區，當中有多個不同的經濟體系，而且每個市
場都處於不同的經濟周期階段，這意味著審慎選擇個別市場和行業將是致勝關鍵。２０２３年亞
太區投資市場的去向將由三大因素所牽引：中國經濟重啟及潛在增長，已發展市場的衰退風險，
以及美元強勢轉趨溫和。
　
＊中國或現報復性消費，經濟轉強將提振亞洲ＧＤＰ＊
　
　　從初步跡象所見，中國內地的人口流動性和經濟活動已在新冠防疫措施放寬後迅速開始恢復
正常。例如，境內外旅遊已見強勁回升，預料旅遊市道回暖將可為亞洲區內多個行業帶來正面的
連鎖效應。其中，酒店、博彩、航空及非必需消費品零售行業的公司有望從中受惠。隨著被抑制
的需求得到釋放，市場亦有可能出現「報復性消費」，繼而惠及持有購物商場的房地產企業。
　　有別於世界其他大部分地區，通脹並不在中國內地的憂慮之列。２０２２年１２月，中國內
地的整體通脹按年上升１﹒８％，低於３％的目標水平。通脹壓力較低，在過去一年為中國人民
銀行預留了下調政策利率和貸款市場報價利率的空間。
　　另外，當局自２０２２年第四季度開始為國內房地產市場提供支持，以促進該行業的健康發
展。除了推出措施確保預售房屋準時交付，多個政府機構亦推出協調政策，為陷入困境的私人地
產發展商拓闊融資渠道，緩解它們的財務壓力。
　　由於經濟前景明顯改善，在以服務業為主導的復甦推動下，中國國內生產總值可望在
２０２３年及２０２４年分別增長６﹒２％及４﹒５％。考慮到中國內地市場的規模龐大，經濟
活動轉強勢將提振亞洲整體國內生產總值，乃至環球整體經濟增長。目前，施羅德投資對環球經
濟於２０２３年的增長預測為１﹒９％。
　
＊已發展市場面臨衰退風險，亞洲股票更具吸引力＊
　
　　儘管施羅德投資最新的經濟預測顯示前景已有所改善，但美國及其他已發展市場的經濟增長
及通脹仍存在不明朗因素。仍然維持對美國將因為貨幣政策收緊而在２０２３年下半年陷入經濟
衰退的看法，但衰退程度或不會像早前預期般嚴重。即使預料美國聯儲局仍將於２０２３年延續
加息周期，加息步伐相信亦將較為溫和，並於２０２４年中降至３﹒２５％的低位。
　　在一段頗長時間的強勢表現過後，美國企業的邊際利潤現正處於有紀錄以來的歷史高位。隨
著營運槓桿落入負數，美國企業或會開始感受到盈利壓力，從而令亞太區投資市場表現有機會領
先。
　　至於其他地區方面，英國同樣因為通脹、利率上升，以及財政政策緊縮削弱經濟前景等因素
而面臨經濟衰退風險。預期英國將於２０２３年錄得０﹒８％經濟萎縮，潛在風險包括能源成本
高企、勞動力短缺及供應鏈中斷。歐元區則在家庭住戶收入壓力有所緩解，以及年內當地通脹預
期將迅速回落的情況下，而可幸免於經濟衰退，但其經濟增長基本上或將停滯不前。
　　然而，情況並非只有一面倒的壞消息。以往，最佳的股市投資機會曾在經濟衰退期間出現。
從目前的估值來看，亞洲股票比西方國家的股票更具吸引力，加上市場情緒改善及中國經濟復甦
，相信有望為區內市場帶來支持。綜合上述因素，對亞洲區投資看高一線。
　
＊美元回軟亞幣企穩利亞債，暫仍宜吼銀行消費企業＊
　
　　鑑於美元對環球投資的重要性，關注其走勢自然同樣重要。美元或已見頂，而且環球央行政
策分化或將為美元帶來進一步貶值的壓力。雖然有跡象顯示美國整體通脹及核心通脹均呈下降趨
勢，但當地就業市場仍然較為緊張，以致貨幣政策或需在更長時間內維持緊縮。倘若聯儲局放慢
緊縮政策步伐，並轉向暫停加息，美元或將回軟，繼而令亞洲貨幣表現趨向穩定，為亞洲債券（
特別是本地貨幣債券）營造更有利的環境。
　　澳洲央行於２０２３年２月將借貸成本上調至１０年以來的高位，而紐西蘭央行亦作出類似
調整。另一方面，韓國央行可能是亞太區率先停止加息周期的央行之一。由於多個亞太區市場仍
處於加息階段，投資者宜選擇與債券孳息率存在正相關性的行業，如銀行或個別消費類別企業。
　
＊可持美國債現金等避險資產，黃金亦可分散風險＊
　
　　歷經４０年的通縮周期後，一個新的政策及市場行為體制正在形成。受經濟衰退、地緣政治
、通脹壓力及環球能源危機相關的風險影響，宏觀經濟不明朗因素持續加劇，投資者將需要改變
他們對資產進行估值、尋找投資機會及管理風險的方式。
　　面對市場不明朗因素，持有美國國債及現金等避險資產，將可在發生潛在波動時起到緩衝作
用，而黃金等另類資產亦可充當分散風險的角色。儘管如此，綜合考慮增長及收入的靈活投資策
略，應有助提供下行風險保護，令投資組合部署趨向更為穩健。（ｗａ）