《一股定輸贏－阮子曦》戰爭模式過後

　　伊朗戰爭局勢越趨白熱化，投資市場擔心事件進一步蔓延至更多國家，導致國際油價徘徊在90至100美元之間上落，未見有緩和跡象。筆者一而再、再而三提醒投資者，這場戰爭所影響的範圍及持續時間，遠比大家想像中更嚴重。而過往數個星期的市場分析明顯過分樂觀。這種聽落較為危言聳聽的看法，目的只是希望大家提升現金水平，先以「保命」為主，輕倉上陣其實較為划算。根據現時情況估計，一至兩個星期後，大家才慢慢重新部署亦不會太遲。
　
　　需要強調的是，小弟不太擔心純粹戰爭事件對股市的影響。從統計上看，過往數十年地緣政治對股市的拖累相對短暫，亦未曾見過因為戰爭爆發而導致股市出現超大幅度的下跌。惟投資者亦不宜太過樂觀，筆者最擔心的，是今次戰爭事件可能觸發其他金融風險。大家亦十分清楚，私人信貸風險(Private Credit)出現爆煲的情況明顯正在蔓延。
　
　　最初由人工智能代理(Agentic AI)可能取代軟件即服務(SaaS)的討論，引發相關股份大幅調整。隨著整體市場系統性風險持續增加，投資市場已缺乏耐性去辯論這些軟件公司是否會被取代，「要錢不要貨」的情況已經延續了一整個季度。倘若這些私人信貸風險只是影響個別私募資產管理公司，這些涉及「有錢人的遊戲」，筆者固然不擔心；但萬一蔓延至其他金融領域，例如保險行業等，後果就不堪設想。
　
　　筆者在3月份多次提及的戰爭模式股市部署，第一步是提升現金水平，即使大家覺得極有潛質的股份亦需要減持；第二步是反向部署，由於現時戰爭的時間表可能進一步拖長，策略上需要「倒轉睇」，即指數應看「彈高熊」而非「搵位撈」。完成第一及第二步之後，倘若大家能夠緊貼市況，第三步才考慮部署所謂戰爭受惠股，例如原油或電動車相關股份等。
　
　　這三部曲純粹是為戰爭影響而作的預備。若金融風險由此衍生，戰爭模式過後就會踏入衰退模式，屆時大家的現金水平可能需要進一步提升至五至六成這種較誇張的水平。那麼到時再跟大家分享如何部署。《華富建業證券投資策略聯席總監　阮子曦》
　
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