《外資精點》瑞銀維持國壽「買入」評級，H股目標價36元

　　瑞銀發表研究報告指出，國壽(02628)預計未來12個月代理渠道首年期繳保費(FYRP)將實現正增長，主要受代理人人數回升及代理質量改善所推動。報告提到，儘管今年7月至9月銀保渠道的首年期繳保費按季增長，但9月水平仍低於上半年月均水平，反映監管政策「65號文」對銀保業務的影響仍在持續。銀保渠道在2026年首季佔行業首年期繳保費約40%。至於2027年，該行認為，公司設下新業務價值雙位數增長為進取目標，以及銀保增長預期較前一年放緩。

　　報告指出，國壽目標在2026年實現雙位數的營運利潤(OPAT)增長，而營運利潤的計算方法與一般會計準則不同，瑞銀在分析中已根據長期投資假設調整權益投資的實際回報，並剔除虧損合約的確認或轉回影響，以更準確反映業務基本面。在投資組合方面，國壽的股權資產配置已接近其戰略資產配置(SAA)目標，目前佔比約18%至19%，以及現時高股息股票的配置符合目標水平。

　　報告亦提到，國壽的償付能力在「償二代」第三階段實施後有望顯著改善。若利率維持現水平，預計第四季償付能力比率將大致穩定。瑞銀維持對國壽「買入」評級，港股目標價為36元。

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《經濟通通訊社11日專訊》