《外資精點》高盛上調科倫博泰生物目標價至561.4元，維持「買入」評級

　　高盛發表研究報告指出，科倫博泰生物(06990)在2026年美國臨牀腫瘤學會年會(ASCO)上公布的OptiTROP-Lung05三期臨牀試驗詳細數據，顯示其sac-TMT聯合帕博利珠單抗治療一線非小細胞肺癌的療效令人鼓舞。該行維持科倫博泰生物「買入」評級，並將12個月目標價從526.49港元上調至561.4港元。

　　該試驗針對EGFR野生型、PD-L1腫瘤比例評分(TPS)≥1%的一線非小細胞肺癌患者，比較sac-TMT聯合帕博利珠單抗與單用帕博利珠單抗的療效。結果顯示，聯合治療組的無進展生存期風險比為0.35，遠優於研究設計時假設的0.67，總生存期風險比為0.55。高盛認為這些數據足以支持監管部門批准，並為全球三期試驗TroFuse-07提供強有力的參考。

　　在PD-L1 TPS≥50%的患者群組中，聯合治療顯示出強勁療效，無進展生存期風險比為0.47，12個月無進展生存率達65.6%。高盛預計在更成熟的數據階段，中位無進展生存期可能達到16至18個月。考慮到帕博利珠單抗單藥治療也是美國和歐盟在此適應症的標準治療，該行預期在全球多區域臨牀試驗中，無進展生存期風險比可能會有輕微稀釋。

　　在PD-L1 TPS 1-49%的低表達患者群組中，聯合治療取得突破性進展，無進展生存期風險比為0.28，表現尤為出色。儘管帕博利珠單抗單藥在全球範圍內並非此群組的相關標準治療，但12個月無進展生存率達60.1%，預計最終中位無進展生存期可達13至15個月，仍優於美國和歐盟的標準治療帕博利珠單抗聯合鉑類雙藥方案的7.2至9個月。

　　在組織學亞型分析中，sac-TMT聯合帕博利珠單抗在非鱗癌患者中表現更為強勁，無進展生存期風險比為0.28，12個月無進展生存率達71.3%。高盛預計非鱗癌患者的中位無進展生存期有機會超過20個月，是標準治療的兩倍以上。相比之下，在鱗癌患者中的12個月無進展生存率為51.3%，預計中位無進展生存期為12至13個月。

　　高盛調整了盈利預測，將2027年至2028年每股盈利預測從7.32港元和13.79港元分別上調至7.49港元和14.32港元，主要反映二線食管癌適應症成功概率從43%提升至90%，以及一線非小細胞肺癌PD-L1 TPS 1-49%群組的成功概率從38%提升至54%。該行的目標價基於風險調整貼現現金流模型，假設11%貼現率和3%終端增長率。

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《經濟通通訊社1日專訊》