《股市研究》資本集團：全球企業已賺回2014年35萬億美元市值，主動型投資者專注發掘被低估公司

　　資本集團近日發布《價值觀察》報告指，全球企業至今創造的利潤已超越2014年初的股市總市值，盈利的強勁增長再次為過去十年攀升的股票估值提供合理支持。全球16004家最大的上市公司在2014年初的總市值為35.3萬億元（美元．下同）。在2014年至2025年間，這些企業累計創造了36.7萬億元的利潤。換言之，企業在不到12年內已完全賺回2014年的市值。
　
*強勁盈利增長將回本期縮短4年，七分一企業賺回2020年估值*

　　2014年初，全球股票的市盈率為15.9倍。若按靜態基準計算，投資者原本預計要等到2029年（即長達近16年），企業累計利潤才能與初始估值看齊。然而，強勁的盈利增長將這個回本期縮短了約4年，反映企業創造利潤的速度，較初始估值所隱含的預期為快。

　　同樣的趨勢亦反映於其他時期。全球企業以13年時間便賺回2010年的24.9萬億元市值。至於近期，企業亦已賺回2020年疫情前54.7萬億元市值的45%，這意味著12至13年的回本期似乎再度重現。此外，有七分之一的企業已完全賺回2020年的估值。
　
　　資本集團歐洲及亞洲股票資產類別主管Katharine Dryer表示，企業的估值不僅取決於投資者願意支付的市盈率倍數，亦取決於未來盈利增長能否撐起估值。回顧過去十年，強勁的盈利增長一再為高企的市場估值提供合理支持。如今，全球股票總市值高達113.8萬億元，或相當於2026年預測盈利的21倍，無疑拉高了投資者的獲利門檻。由於初始估值處於較高水平，增長顯然更形關鍵，但只要企業能兌現盈利增長，即使是高估值倍數，依然能獲得有力支持。
　
　　對於如該集團這類主動型投資者而言，避開高估值的股票並非著眼點，集團的投資組合經理和分析師反而專注於發掘具備持續增長動力，但估值仍被市場低估的公司。在盈利表現日益主導市場走勢下，主動型管理能透過識別能符合盈利預期、或遜於預期的企業，從而創造價值。主動型經理在發掘合理價格、估值法則，以及在跨市場周期提供長期資本配置方面，均扮演重要的角色，而這正是市場得以健康運作的基石，對投資者、發行人和所有市場參與者而言皆十分重要。

*美企僅需12年賺回2014年市值，中國市場回本期優於全球平均*

　　地域差異主要反映不同板塊的組合，但各國的具體發展動態亦同樣重要。儘管美國公司的初始估值受強勁的利潤增長，而有較高估值水平，但僅需要12年便賺回2014年的市值。歐洲方面，近期能源和金融業公司表現回升，推動歐洲市場在經歷2010年代的增長放緩後迎頭趕上，自2013年至今的13年間已實現回本。
　
　　亞洲市場方面，中國市場的回本期優於全球平均水平，僅用8年便賺回2017年3.8萬億元的市值。這主要得益於中國銀行相對較高且穩定的盈利表現，加上初始估值偏低，因而縮短了回本期。截至2024年，中國企業累計創造的盈利已高達4.2萬億元。
　
　　資本集團指數涵蓋的香港上市公司，以13年賺回2013年的4420億元市值。截至2026年4月底，香港股市的總市值已增至6550億元。

　　在新加坡，當地企業在10年內賺回2016年的1720億元市值。截至2026年4月，新加坡上市公司的總市值已增長至4910億元。過去4年，新加坡銀行的盈利錄得迅猛增長，目前已扭轉2010年代因全球低息環境所造成的市值受壓狀態。目前，當地大部分銀行的累計盈利，已足以覆蓋其2017年的市值。
　
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《環富通基金頻道10日專訊》