《環富通基金頻道２８日專訊》施羅德投資環球無約束固定收益副投資總監Ｋａｒｅｎ
Ｗｒｉｇｈｔ及
固定收益投資總監Ｍｉｃｈａｅｌ Ｌａｋｅ指，目前是將現金投資於短期固定收益的合適時機
，對於精明的投資者而言，現在可能是過去幾十年來難得的投資機會。
談及短期固定收益產品，通常是指到期期限為３年或５年的短期債券。由於這類債券對利率
變動的敏感度較低，因此其波動性往往低於長期債券。對於考慮減持現金的投資者而言，這是一
個具有吸引力的選擇，但這並非考慮投資短期固定收益的唯一原因。
＊債券受惠孳息率大升，減息利好債價及商業環境＊
過去幾年，債券投資環境充滿挑戰，金融市場的劇烈波動導致債券投資者徹夜難眠，而各國
央行迅速加息亦導致債券價格急劇下跌，然而這亦創造了獨特的投資機會。現時固定收益投資者
正受惠於孳息率大幅上升，例如彭博歐元１至３年期綜合債券指數（Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ
Ｅｕｒｏ Ａｇｇｒｅｇａｔｅ １－３ Ｙｅａｒ Ｉｎｄｅｘ）目前的孳息率高於１０年及
２０年的孳息率中位數。
孳息率下降（孳息率與價格呈反向關係）能推高債券回報。環球無約束固定收益團隊的基線
預測是經濟「軟著陸」，即央行在不損害經濟的情況下成功遏抑通脹。利率下降普遍會利好政府
和企業債券，同時企業亦表現強勁。隨著通脹壓力進一步緩解，金融市場預期歐洲央行
（ＥＣＢ）及其他央行很大機會在未來數月開始減息。普遍而言，減息會導致債券價格上升，而
隨著對金融市場現有債券的需求增加，較高的固定票面利率將會導致債券價格上升。減息亦有利
商業環境，借貸成本降低使企業更容易向債券持有人支付利息。
＊孳息率為債價下跌提供緩衝，存款利率或失吸引力＊
目前短期固定收益的孳息率上升，能為未來資本損失提供最佳的安全邊際。「孳息率緩衝」
是指債券投資的收益能為資本損失提供保護作用。若債券價格下跌（債券被出售亦會導致資本損
失），債券產生的收益可抵銷部分或全部資本損失。換言之，孳息率為債券價格下跌提供了「緩
衝」。對於擔心資本損失的投資者而言，孳息率緩衝尤為重要。
由於存款利率與貨幣政策關係密切，因此在過去一年，具有吸引力的存款利率可能不再持續
。事實上，實際存款利率往往低於央行推測的利率水平。歐洲央行的數據顯示，平均存款利率（
可提早贖回）僅為１﹒７％。因此透過投資短期固定收益，投資者可於相對較長時間內鎖定較高
收益率。（ｗａ）
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