閱文購騰訊動漫資產兼擬回購，獲大行唱好股價飆升可看高一線？

　　《經濟通通訊社１２日專訊》騰訊（００７００）旗下以網路文學為主業的文化創意公司閱
文集團（００７７２）宣布以６億人民幣收購騰訊動漫資產，另擬斥最多１０億人民幣回購股份
。有大行指，上述交易可為集團釋放動漫知識產權（ＩＰ）協同效應。閱文受消息刺激，今早股
價飆近一成半，突破１００天線，為表現最佳科指成分股，於科技股中可否看高一線呢？
　
＊斥６億人幣購騰訊動漫影視資產，另擬斥１０億人幣回購＊
　
　　閱文集團公布，以６億人民幣向控股股東騰訊收購資產，所購資產包括ＡＰＰ平台資產、動
畫項目、影視項目及從事動漫創作的米橙子的９０％股權。於９月３０日，資產帳面值為４﹒４
億元，去年除稅前虧損約１﹒１億元。獨立估值師評估資產於９月底的評估價值為６億元。集團
指，收購騰訊動漫的知識產權，將加入其內容生態，進一步充實精品內容矩陣。閱文是騰訊動漫
目前最大的內容提供商，在騰訊動漫近３年收入前十的漫畫中，有５部改編自閱文的小說，集團
計劃在未來利用人工智能（ＡＩ）來提高文學作品的動漫改編效率，並透過批量化改編進一步放
大其文學作品的價值。
　　另閱文集團公布，建議在市場上進行股份回購計劃，最高資金總額１０億元人民幣。根據回
購授權最多可回購約１﹒０１億股，回購計劃期間不超過１２個月，資金來源為現有可利用的現
金儲備及流動現金。集團指，市場上買賣的股份價值被低估，同時相信現有的財務資源可執行計
劃，而保持良好的財務狀況下持續經營，反映董事會對公司前景有信心。
　
＊富瑞：購騰訊資產釋放動漫ＩＰ協同效應，予目標價４８元＊
　
　　富瑞發表研報指，閱文集團斥６億元人民幣收購母企騰訊動漫平台資產，有關交易料將進一
步擴大ＩＰ開發的內容組合、人才資源和效率，釋放動漫ＩＰ協同效應。上述資產於截至９月底
止１２個月期間收入約４﹒８５億人民幣，預料將於今年實現小幅虧損，但於明年扭虧為盈。閱
文集團與騰訊又會在短劇項目合作，目標在２０２３、２４及２５年分別推出４０、１００及
１６０部短劇。
　　富瑞認為，閱文在未來３年將３００個文學知識產權改編成漫畫或動畫的舉措進展穩固，其
中２６０個作品預計將提前完成，給予閱文「買入」評級，目標價４８元。
　
＊中金：有望豐富ＩＰ儲備，ＡＩ技術或提升ＩＰ商業化效率＊
　
　　中金則維持閱文集團「跑贏行業」評級，目標價４７元。中金指，騰訊動漫是內地領先的動
漫綜合平台。根據ＱｕｅｓｔＭｏｂｉｌｅ，其２０２３年１１月ＭＡＵ（月度活躍用戶數）為
５１８萬人，位列動漫行業用戶規模第三名，已成功孵化多個頭部ＩＰ，包括《一人之下》、《
狐妖小紅娘》等。另２０２３年１１月閱文旗下ＡＰＰ起點讀書和騰訊動漫的重合用戶佔騰訊動
漫用戶數的１１﹒８％；騰訊動漫暢銷榜前３０部漫畫中５０％改編自閱文ＩＰ。動漫不僅自身
是重要的ＩＰ源頭，網文用戶與動漫用戶也有匹配度，為後續影視、遊戲等形態的開發奠定視覺
基礎。此次交易有望豐富閱文上游頭部ＩＰ的儲備，加速中腰部網文ＩＰ可視化。
　　中金又指，閱文ＡＩ技術或賦能小說動漫化改編，提升ＩＰ商業化的效率。公司於２０２３
年６月升級組織架構，以積極擁抱ＡＩＧＣ（人工智能生成內容）技術，強化內容與平台聯動，
並提升影視作品成功率；７月１９日，公司發布閱文妙筆大模型及其應用產品作家助手妙筆版，
賦能作家提升創作效率、關注更有創意性的高附加值環節。ＡＩＧＣ有望助推ＩＰ生態建設，加
快多模態開發及品類協同性，結合騰訊動漫的ＩＰ儲備和產能，或提升ＩＰ生產效率並釋放價值
。
　
＊陳樂怡：短線料最多見３２﹒５元，往後要看變現能力及業績表現＊
　
　　信達國際研究部助理經理陳樂怡指，閱文收購騰訊動漫資產，市場認為可帶來協同效應，豐
富集團ＩＰ儲備，刺激股價上升。事實上，集團一向希望將ＩＰ可視化及商業化，發展娛樂影視
產業，並配合ＡＩＧＣ技術提升ＩＰ生產效率，更為此作了內部組織調動。雖然提到ＡＩＧＣ令
人有想像空間，但短線變現能力、能否帶來收入增長仍有待觀察。畢竟集團上半年主要業務付費
閱讀用戶雖有增長，但每戶平均每月收入下降，受經濟疲弱影響可能會繼續偏軟，至於第二大業
務版權營運，則希望下半年隨新戲及新遊戲陸續推出而令收入有所改善。股價方面，閱文短線受
收購消息刺激，最多或可升近１１月高位３２﹒５元，往後則視乎業績表現，以及影視產品上市
時間表方面有否新進展。
　　閱文半日升１３﹒２７％收報３０﹒３元，成交２﹒７８億元。騰訊則升０﹒７２％報
３０９﹒４元，成交１７﹒７８億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉