按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》瑞銀發表研報維持北京汽車（０１９５８）的「沽售」評級，但
將目標價由１元上調４０％至１﹒４港元，以反映北京奔馳今年首九個月的強勁銷售和利潤率表
現。
報告指出，北汽、Ｍｅｒｃｅｄｅｓ－Ｂｅｎｚ以及中升控股（００８８１）之間存在一些
相似之處，均依賴奔馳汽車賺取盈利，但也存在一些關鍵差異。與北汽不同，Ｍｅｒｃｅｄｅｓ
－Ｂｅｎｚ擁有自己的技術，並受益於強大的品牌溢價，尤其是在中國以外的地區。同時，中升
的售後收入，令北汽有更多的時間和靈活性，以實現轉型成為中國電動車品牌。考慮到北京奔馳
的盈利能力，和自主品牌減低虧損的前景仍未明朗，因此重申北汽「沽售」評級。
報告提到，北汽第三季純利錄１１﹒７２億元（人民幣．下同），均好過該行和市場預期，
推算北京奔馳貢獻盈利３６﹒５７億元，相當於每輛車純利４﹒５萬元，按年升５％、按季升
１８％。在競爭日益激烈的情況下，儘管整體燃油車需求萎縮，但由於成本下降速度快於預期以
及銷售勢頭強勁，北京奔馳的利潤率意外錄得增長。然而，零售折扣的不斷擴大繼續使北京奔馳
的利潤率面臨風險。鑑於北京奔馳的短期韌性，將２０２３－２５年奔馳銷量預測上調１２－
１８％至５５﹒３萬至６３﹒６萬輛，並將每輛車淨利潤預測上調至３﹒７萬至４﹒２萬元，但
繼續認為相關銷量和盈利能力持續因競爭加劇而下降。（ａｃ）
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