《券商精點》中銀國際上調華虹目標價至152.4元，維持「買入」評級

　　中銀國際發表研究報告指出，華虹(01347)第一季業績喜憂參半，收入略高於指引，主要受惠於晶圓出貨量按年增長18%及平均售價按年上升4%。然而，毛利率按季持平於13%，因為價格上調要到後續季度才會生效。管理層指引第二季收入為6.9億至7億美元，毛利率擴大至14%-16%，全年平均售價在人工智能及記憶體產品強勁需求下將增長10%-15%。中銀國際維持華虹「買入」評級，並將目標價由116.5元上調至152.4元。

　　第一季業績方面，收入按年增長22%至6.61億美元，略高於指引，主要受惠於晶圓出貨量及平均售價雙雙增長，由人工智能驅動的微控制器、電源管理晶片、快閃記憶體及絕緣閘雙極電晶體需求帶動。毛利率按季持平於13%，略低於此前指引，而淨利潤錄得2100萬美元，按年增長458%，按季增長19.9%。

　　第二季指引未完全反映平均售價上調影響。管理層指引第二季收入達6.9億至7億美元，毛利率為14%-16%，受惠於平均售價及出貨量雙重增長。據管理層表示，新一輪漲價的財務影響將逐步體現，導致2026年全年平均售價增長10%-15%。在某些產品類別如NOR快閃記憶體方面，作為記憶體超級周期的受益者，平均售價在2026年可能錄得更高增長，達20%-25%。

　　無錫廠房更新方面，9A廠房自2025年以來持續擴產，目標在第三季達到每月5.9萬片晶圓產能，預計在2026年底至2027年初實現全面產出。9B廠房於2026年3月開始建設，設施工程正在進行中。設備搬入應在第四季開始，初期生產將於2027年開始。管理層預期9B廠房經過1.5至2年的擴產期後，將於2028年達到滿產能。管理層亦確認，最近美國對華虹的出口管制不會影響9號廠房的設備採購，交付時間仍按計劃進行。

　　關於H200傳聞不會改變國產晶圓廠的戰略重要性，國產圖形處理器及運算股票經歷廣泛拋售，因市場猜測美中會談可能促進輝達H200在中國的銷售，可能削弱對國產人工智能晶片的需求。然而，考慮到國產供應鏈的戰略重要性以及美國對輝達圖形處理器出口的分歧意見，中銀預期在這輪會談中此議題的進展有限。該行對國產人工智能供應鏈維持正面看法。

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《經濟通通訊社15日專訊》