《外資精點》摩通︰紫金收購藏格礦業助達致產量目標，籲增持

　　摩根大通研究報告指出，紫金礦業(02899)於上周正式公布收購藏格礦業(深:000408)之3.92億股股份，對應股權比例為24.82%，交易金額共計137.29億元人民幣。該行指出，收購高品質資產將為紫金礦業提供額外的增長動力，同時與該行看漲銅及金價的預期相輔相成，重申紫金礦業為該行首選股，維持「增持」評級，目標價20元。

　　報告指出，紫金礦業的收購價反映出藏格礦業的21倍2025年市盈率。在2024年，藏格礦業的交易市盈率曾達到20倍，當時倫敦金屬交易所（LME）銅價急劇上升至9200美元/噸，並接近1萬美元/噸。不考慮藏格礦業的銷量增長及其對紫金的戰略價值，該行認為該估值暗示紫金對2025年銅價的看漲預期，預計在9000-1萬美元/噸之間，摩通預測為9650美元/噸。

　　該行認為，該交易的戰略價值在於藏格所持有的30.78%的巨龍銅礦股份。自2020年以來，巨龍的銅資源和儲量分別增加了142%和265%，現在已成為紫金的重要資產，預計2024年的產量約為166萬噸（約佔紫金總銅產量的15%）。交易完成後，紫金在巨龍銅礦的持股將增至58%（交易前為50%）。該行相信，紫金將能進一步提高巨龍銅礦的開採效率並降低成本。

　　紫金指導到2028年實現250-300ktLCE的鋰產量。該行認為收購低成本鋰資產將增強紫金在下行周期中的鋰利潤韌性，同時有助於達成其長期產量目標。
　
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《經濟通通訊社20日專訊》