《經濟通通訊社８日專訊》崇光百貨ＳＯＧＯ母企利福國際（０１２１２）主席劉鑾鴻擬以
每股５元提出私有化，較上周五（５日）停牌收報３﹒０８元溢價約６２％，今日股價飆近五成
，到底小股東應該趁高出貨，還是等待私有化通過以爭取「贏到盡」呢？未持貨的股民入市高追
又是否值博呢？又有沒有其他公司有私有化可能，可買入等收成呢？
＊較資產淨值溢價２﹒９倍，需獲７５％投票股東批准反對少於１０％＊
利福國際公布，非執行董事兼主席劉鑾鴻作為要約人，建議以協議安排方式將該集團私有化
及撤銷上市地位，每股註銷價５元，較停牌收報３﹒０８元溢價約６２﹒３４％，並較６月底每
股未經審核綜合資產淨值約１﹒２９元溢價約２﹒８８倍。要約人及一致行動人士目前共持約
７６﹒４９％股權，所有計劃股份涉約３﹒７６８億股，要約代價約１８﹒８４億元。私有化建
議需獲最少７５％投票股東批准及反對比例不多於１０％。
＊香港零售不景氣投資內房錄虧損，股份交投淡靜股東難變現＊
至於私有化原因，利福指，自２０１９年社會動盪以至新冠疫情，香港零售環境不景氣，去
年收入只及２０１８年收入的５３％，而近期香港新冠個案增加，對下半年香港零售業抱持悲觀
態度，在可見將來全面恢復至疫情前水平仍面臨巨大困難。而對於公司正投資的１４０億元啟德
項目擬２０２３年底啟用，利福坦言，因應零售前景不明、招租風險，首數年營運表現可能令人
失望。料投資者對利福股份興趣將維持薄弱，股份交投將繼續淡靜，股價表現將相對疲弱，難以
在短期之內憑著上市地位從股票市場募資，加上低交易量可能令股東難以從公開市場中變現。
值得一提，利福早前公布今年上半年轉盈為虧４﹒７５億元，當中投資虧損淨額４﹒５５億
元，４﹒４４億元來自內房發行股本及債券公平值變動的未變現虧損，可見與劉鑾鴻胞兄劉鑾雄
夫婦旗下華置（００１２７）投資恒大（０３３３３）相似，內房投資是公司期內錄虧損主要原
因。
＊註冊地修例避「數人頭」規則，私有化成功率大增＊
是次利福提私有化，除價格較６月底資產淨值溢價２﹒９倍外，另利福於開曼群島註冊，開
曼群島今年８月３１日完成修訂公司法，私有化計劃將只需所持股份價值達７５％的計劃股東親
身或由受委代表出席法院會議並於會上投票同意。因此，利福在８月３１日後舉行私有化表決，
就可避開俗稱「數人頭」規則，即方案必須獲大多數現場投票股東同意才能通過，私有化成功率
大增。
相比利福，華置去年私有化失敗，私有化價格４元雖較當時華置股價溢價，但較資產淨值
１２﹒９９元折讓只約６９﹒２％，令小股東不滿，而華置註冊地為百慕達，當地保留「數人頭
」規則。
＊溫傑：料趁高沽出及即市追入皆獲利，惟私有化過關機會需再計＊
凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，利福私有
化對投資者應屬好消息，很久前已買入的相信股價短時間「返家鄉」機會渺茫，現時則可在相對
高位沽出，如在近期買入，則利潤甚豐。至於管理層指香港零售前景差，未來也難派息，只是希
望股東不要猶豫支持私有化，當然經營環境艱難與市場預期相符，盈利何時恢復增長令股價上升
亦難料。他預料股價今日大升後，未來兩三日可能仍有炒作，因如果相信私有化會通過，即５元
收回，原本持有股份的投資者未必會急於沽出，另會有小部分進取投資者博私有化過關而買入，
不過，是否一定過關還存變數，需計一計數。
利福今日股價高開４６﹒４％至４﹒５１元，半日則升４９﹒６８％收報４﹒６１元，成交
９５３２萬元。利福短線股價固然可能炒至更接近私有化提價５元，惟一旦私有化失敗，須於一
年後方能重提私有化，到時股價可能會跌至停牌前水平甚至更低。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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