《港股偉論－黃偉豪》下半財年業務顯著改善，大家樂前景值得看好

　　作為香港本土龍頭餐飲集團之一的大家樂(00341)，深耕港式快餐、休閒餐飲及機構餐飲領域數十年，是港股餐飲板塊的核心標的。集團早前公布截至2026年3月31日的2025/26財年全年業績，整體營收利潤短期承壓，但下半年經營顯著回暖，展現出較強的經營韌性。

　　在2025/26財年，集團整體營收81.83億元，按年小幅下滑4.5%；股東應佔溢利1.64億元，按年大幅下跌29.5%，整體毛利率回落至9.5%；經調整EBITDA為5.73億元，按年下滑16.7%。利潤下滑，主要源於香港本地消費疲軟、食材及人力成本高企，疊加門店結構調整投入增加。

　　然而，細心一點看，業績呈現明顯的上下半年分化格局，是業績的最大亮點。上半年市場環境低迷，集團盈利大幅收縮，按年跌幅接近七成；而下半年經營顯著復甦，單下半年盈利接近1.2億元，較上半年大增151%，較去年同期亦實現正向增長，充分驗證集團的抗周期運營能力。分紅方面，集團維持穩健分紅政策，派發末期息30仙，在利潤承壓的背景下仍回饋股東，股息穩定性優於多數同業。

　　而事實上，作為香港本土餐飲龍頭，大家樂具備穩固的市場壁壘。其一，品牌認知度極高，深耕本地市場多年，覆蓋快餐、特色餐飲、團餐多賽道，受眾基數廣泛，抗風險能力遠強於單一品類餐飲企業；其二，供應鏈體系成熟，自主食材加工、倉儲物流體系完善，能夠有效對沖食材價格波動風險，在行業成本上漲周期中，盈利穩定性相對突出。

　　展望未來，集團短期將繼續聚焦降本增效與存量優化：持續關閉低效虧損門店，優化門店選址與經營模式，精簡人員架構，壓縮運營冗餘成本，進一步修復毛利率。同時依託高性價比產品策略，貼合本地消費降級趨勢，鞏固核心客流，穩住基本盤。

　　至於中長期，料將積極推進業務多元化與區域深耕，一方面持續優化多品牌矩陣，差異化布局高端休閒餐飲、社區團餐、機構供餐等業務，對沖快餐主業波動風險，另一方面穩步拓展大灣區內地市場，依託港式餐飲口碑，滲透內地下沉市場，開闢新的營收增長點。此外，集團將加速數字化轉型，推行線上點單、外賣精細化運營，降低線下門店人力依賴，提升單店盈利效率。

　　以當前股份現價計算，市盈率及股息率分別為約18.5倍及7.4厘，整體估值吸引，投資者不妨分階段吸納，作中線投資部署。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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