銀娛中期盈轉虧股價受壓，惟仍獲大行力撐花旗看５７元

　　《經濟通通訊社１８日專訊》濠賭股近日陸續放榜，一如市場預期深受疫情影響虧損連連，
連一向被視為最優質的銀娛（０００２７）也難逃虧損，集團今日中午公布中期盈轉虧８﹒５億
元，經調整ＥＢＩＴＤＡ（除息稅、折舊及攤銷前溢利）大跌九成，淨現金單季減６３億至
２０３億，但資產負債表仍算強勁，核心債務不多，績後大行不算看得太淡，花旗更予目標價
５７元籲買入。然而，在防疫限制仍嚴格下相信澳門賭收回升需時，銀娛績後股價受壓跌約２％
，其他濠賭股亦普遍下跌。
　
＊內地旅遊限制影響訪澳客量，中期蝕８﹒５億元經調整ＥＢＩＴＤＡ跌９０％＊
　
　　銀娛截至２０２２年６月３０日止未經審核之中期淨虧損８﹒５億元，而上年同期純利
９﹒４７億元；每股基本虧損１９﹒５仙，而上年同期每股基本盈利２１﹒８仙，不派中期息。
經調整ＥＢＩＴＤＡ為１﹒９１億元，按年下跌９０％；淨收益為６５億元，按年下跌３９％。
單計第二季，經調整ＥＢＩＴＤＡ虧損３﹒８４億元，去年同期賺１１﹒３２億元、今年首季則
賺５﹒７５億元。集團指，內地多個城市在２０２２年上半年大部分時間實施旅遊限制，這些跨
省旅遊限制影響訪澳旅客量，並對收益及盈利構成負面影響，加上澳門發現新冠肺炎個案，澳門
政府宣布於７月１１日至２２日暫停所有工商業運作，進一步影響旅客到訪、收益和盈利。
　　「澳門銀河」上半年淨收益為４５億元，按年下跌３８％；經調整ＥＢＩＴＤＡ為５﹒３６
億元，按年下跌６８％。第二季度淨收益為１４億元，按年下跌６２％，按季下跌５３％；經調
整ＥＢＩＴＤＡ為虧損１﹒８８億元，對比２０２１年第二季度為９﹒２４億元；五間酒店的入
住率為３３％。澳門星際酒店方面，上半年淨收益為６﹒４４億元，按年下跌６７％；經調整
ＥＢＩＴＤＡ為虧損２﹒１６億元，對比２０２１年上半年為３﹒０５億元，期內酒店入住率為
４２％。
　
＊淨現金單季減６３億至２０３億，續推進路氹第四期項目＊
　
　　另外，集團截至２０２２年６月３０日，現金及流動投資為２９０億元，淨現金為２０３億
元，核心債務大致維持於３億元。銀娛流動性依然為澳門博彩股中最強，但淨現金水平單季減少
６３億元，較２０１９年底疫情前的５１７億元，已累減約３１４億元。
　　銀娛主席呂志和表示，未來新冠肺炎疫情的反覆將可能影響日後的財務表現，但展望中至長
期，對澳門仍然充滿信心，又指集團資產負債表維持高流動性及穩健，讓集團能彈性調整業務，
同時支持投資發展計劃。路氹第三期已基本竣工，並持續推進第四期工程，第四期乃屬新世代的
綜合度假城，將令集團在路氹的發展全局得以完成。另集團已為競投其中一個澳門娛樂場幸運博
彩經營批給作好最充分準備，期待競投過程在年底前完成。
　
＊瑞信：次季經調整ＥＢＩＴＤＡ勝預期，擁強勁現金惟賭收回升需時＊
　
　　瑞信發表報告指，主要由於疫情影響澳門旅遊業，銀娛第二季經調整ＥＢＩＴＤＡ虧損達
３﹒８４億元，勝市場預期虧損５﹒０９億元。第二季總體博彩收入按季下跌５９％，跌幅高於
行業同期的跌５３％，僅達到疫情前水平約１０％，當中貴賓廳及中場的份額都因訪澳旅客減少
而下降。
　　瑞信指，目前銀娛資產負債表依然表現強勁，核心債務維持在３億元的最低水平，亦未有錄
得與澳門業務相關的債務，預期利息收入可覆蓋相應借貸成本。管理層對澳門的長期前景仍然充
滿信心，惟預期賭收要回升將需要一段時間，消費者信心需時修復，同時防疫限制預期將繼續影
響行業表現，８至９月賭收數據將繼續拖累濠賭股股價表現。瑞信繼續看好銀娛強大的資產負債
表及未來新項目，認為有助於支持其長期增長，強勁現金可應付行業低潮，給予「跑贏大市」評
級，目標價４９元。
　
＊花旗：艱難季度中有效削減營運支出，資產負債表仍強勁＊
　
　　花旗則指，銀娛今年第二季淨收入為２４﹒２４億元，按季下跌４１％；經調整
ＥＢＩＴＤＡ虧損３﹒８４億元，表現好過該行預期的虧損５﹒１１億元，及市場預期的虧損
５﹒０９億元，主要由於在艱難的季度中有效削減營運支出。銀娛的資產負債表仍然強勁，核心
債務仍然很少，維持「買入」評級，目標價５７元。
　　另摩根士丹利指，銀娛第二季正常化後經調整ＥＢＩＴＤＡ虧損錄４﹒０８億元，符合該行
預期，但較市場預期為佳。撇除銀河娛樂貢獻的中場收入按季下跌５６％，對比行業按季下跌
５３％，表現遜於金沙（０１９２８）及澳博（００８８０）。期內每日營運開支按季減少６％
，與２０１９年同期對比減少３９％，反映成本控制措施見效。估計銀娛上半年資本支出為３７
億元，下半年及明年預期分別達５１億及８８億元，相信在手的２９０億元現金餘額應能支持未
來資本支出及約３４個月營運開支消耗，予「與大市同步」評級，目標價４７﹒５元。
　
＊今起入境澳門毋須出示打針證明，大和指本月賭收恢復緩慢＊
　
　　疫情方面，澳門新型冠狀病毒感染應變協調中心公布，過去一天（８月１７日凌晨零時至晚
上１１時５９分），共新增５宗輸入性個案。應變協調中心昨晚（１７日）又宣布今日凌晨零時
起，由外國、香港和台灣入境澳門人士均毋須出示新冠疫苗接種證明，但仍須遵守相關核酸陰性
檢測證明及醫學觀察規定。
　　大和近日發表報告表示，自８月初珠澳邊境的檢疫措施解除以來，賭收恢復緩慢，遊客流量
已從７月份的低點回升，但似乎已達到反映當前邊境政策的「穩定狀態」，目前珠海和澳門之間
的邊境政策仍然非常嚴格，對遊客和博彩顧客不友好。好消息是自７月２２日以來，澳門沒有報
告任何新的本地傳播的病例，這增加了未來幾周逐步放寬核酸檢測要求的可能性，建議投資者保
持耐心和謹慎，直到看到明顯的復甦訊號。大和較偏好銀娛及金沙。
　　銀娛今日跌２﹒１２％收報４６﹒２５元，金沙則跌２﹒９８％報１６﹒９４元，永利澳門
（０１１２８）跌２﹒９１％報４﹒６７元，美高梅（０２２８２）跌１﹒２４％報３﹒９９元
，惟新濠（００２００）升０﹒５８％報５﹒２５元，澳博無升跌報３﹒０３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉