按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》匯證發表研報指，嗶哩嗶哩（０９６２６）首季淨營業額總額按
年大致持平，遜該行和市場預期，這受增值服務和遊戲收入疲弱所拖累，但部分被ＩＰ衍生品業
務所抵消，而廣告收入按年增長２２％，更優於此前預估。期內盈利表現勝預期，主要受益於更
高的毛利率，及與用戶獲取成本相關的銷售開支減少。報告維持其美股「持有」評級，目標價由
２２美元下調至１７美元。
報告指，首季廣告收入勝預期，支持該行對全年廣告收入按年增２５％的預測。然而，增值
服務和遊戲業務表現疫弱，遊戲《賽馬娘Ｐｒｅｔｔｙ Ｄｅｒｂｙ》因本地化的工作而延遲發
表，而現存的遊戲表現也較預期弱。因此，該行下調２０２３至２０２５年的收入預測５％至
６％，以反映遊戲收入和增值服務會員下降。
報告續指，儘管管理層承諾管控成本，但預計集團的收入組合轉變的拖累將抵消部分影響。
因此，預計集團虧損收窄速度會放緩，將２０２３至２０２５盈利預測削減１０％－３１％。對
於股價重估，認為市場需要看到遊戲增長的改善和更快的收支平衡時間表。（ａｃ）
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