《勝算在握》招商永隆孫曉驕：薦買中國民航信息網絡

　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕：薦買中國民航信息網絡
　
　　中國民航信息網絡（００６９６）：集團為中國內地航空旅遊行業信息技術解決方案的主要
供應商，核心業務包括航空信息技術服務、分銷信息技術服務和航空結算及清算服務等。集團客
戶覆蓋航空公司、機場、旅遊分銷代理人等，具有客源穩定度高，行業壁壘高和一定的壟斷性的
特點，隨著航空旅遊市場逐漸修復，集團優先受惠，業務正在快速修復過程中。
　　２０２３年上半年航空出行需求逐步提升，集團電子旅遊分銷系統處理量約為２﹒８４億人
次，較２０２２年同期增長了１４３﹒０％，並恢復至２０１９年同期的８４﹒２％，其中處理
中國商營航空公司的系統處理量同比增長了１４１﹒１％，處理外國及地區的處理量同比增長了
３２８﹒６％，得益於中國內地和國際旅客量的恢復，系統處理量的增長，集團２０２３年上半
年實現利潤為１３﹒４７億元人民幣，同比增長１９１﹒１％。根據民航局數據，１０月中秋國
慶假期期間，全國民航累計運輸旅客１７０８﹒２萬人次，日均運輸旅客２１３﹒５萬人次，較
２０１９年同期增長１２﹒６％，較２０２２年同期增長１９４﹒９％；１０月份國際旅客周轉
量同比上升１５４５﹒４％，反映下半年航空市場仍在快速修復的態勢中，增速有望超過上半年
。
　　２０２３年上半年中國民航客運航班量約為２３１﹒７萬架次，恢復至２０１９年的
８９﹒７％，其中中國內地航班量已恢復至１０３﹒４％，超過疫情前水平，但國際航班量僅恢
復至２５﹒２％，仍具有較大的進步空間。針對國際客運恢復問題，中央政治局７月會議特別提
出要「增加國際航班」，主要原因不僅關乎全球旅遊業的恢復發展，亦有助於改善中國外貿情況
。其中疫情後恢復進度較慢的中美航線正在兩國有關部門的積極溝通下有所進展，從１１月開始
，兩國之間航班數量將增加至每周７０班，不過距離疫情前的每周３４０班，僅恢復大約
２０﹒６％。中美元首會晤後，互相同意明年進一步大幅增加航班，以便於教育、文化、體育和
工商界的交流。據國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）近期數據，１０月全球航空客運量按年提升
３１﹒２％，恢復至疫情前水平的９８﹒２％。預料進入到２０２４年，航空業復甦會進入到更
佳的狀態，有助於推動集團業務持續增長。
　　２０２３年以來，中國內地航空市場旅客周轉量已經接近恢復至２０１９年的水平，國際航
班亦正在穩步恢復，２０２４年有望進入到全面加速恢復的態勢，集團核心業務直接受惠於旅客
量的恢復，相對於航空公司受到油價、票價、匯率等因素影響，集團收益與客運量直接相關，業
績增長確定性較強，目前市盈率低於歷史均值一個標準差以上，預計未來具有上行潛力，可考慮
逢低吸納。（建議時股價：１３﹒５０元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證監
會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買香港電訊、瑞聲科技
　
　　香港電訊（０６８２３）：美國的息口有機會見頂，市場也不斷在討論減息機會，相關消息
有利於增加公用股的吸引力，公用股價格開始轉強。香港電訊是中國香港首屈一指的電訊服務供
應商及領先的創新者，透過固網、寬頻、流動通訊及媒體娛樂服務，提供獨特的「四網合一」體
驗。集團２０２３年上半年業績穩健，受惠於政府推出一系列措施刺激本地及旅遊相關消費上升
，帶動個人流動通訊業務的漫遊服務需求回升，特別是出境漫遊。集團總收益增加３％至
１５２﹒４７億元，反映為企業及政府客戶交付數碼轉型項目，市場對集團可靠的光纖服務的需
求持續強勁，漫遊收益逐步復甦及採用５Ｇ服務的勢頭進一步增加。相信集團會捉緊新興趨勢，
加速發展成為世界創新科技中心並乘勢而上。目標價９﹒５０元，止蝕價８﹒００元。（本周一
建議時股價：８﹒７７元）
　
　　瑞聲科技（０２０１８）：生成式ＡＩ（ＡＩＧＣ）在２０２３年爆紅，蘋果在２０２３年
第３季度在整合ＡＩＧＣ功能╱ＬＬＭ。在手機上，語音輸入將是ＡＩ╱ＡＩＧＣ╱ＬＬＭ關鍵
介面，故強化Ｓｉｒｉ軟硬體功能與規格為推廣ＡＩＧＣ關鍵。市場預計ｉＰｈｏｎｅ１６機型
均將顯著升級麥克風規格，及設置更好的訊噪比（Ｓｉｇｎａｌ－ｔｏ－ｎｏｉｓｅｒａｔｉｏ
；ＳＮＲ）為關鍵規格升級，以藉此強化Ｓｉｒｉ的使用體驗。預計這可能是Ａｐｐｌｅ將整合
更多ＡＩ╱ＡＩＧＣ功能的Ｓｉｒｉ作為ｉＰｈｏｎｅ１６主要賣點的證明之一。瑞聲科技是其
中一家國產供應鏈夥伴，蘋果消息有利集團的銷售利潤提升。另外，小米集團（０１８１０）剛
發布了ＲｅｄｍｉＫ７０系列及公布了Ｒｅｄｍｉ手機全球銷量十年達１０億台。在新興市場復
甦推動下，全球智慧手機市場在經歷了兩年多的低迷後，終於恢復增長。ＡＩ裝置為２０２４年
消費電子關鍵趨勢，相信電子品牌市場的消費上升將推動集團的供應鏈。目標價２４﹒００元，
止蝕價１８﹒００元。（本周一建議時股價：２０﹒８５元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥
人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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