按盤價 
《師傅教路》三生製藥（０１５３０）主要於中國從事開發、生產及銷售生物製藥產品，其
核心產品包括多種生物藥物特比澳、重組人促紅素（ｒｈＥＰＯ）產品益比奧及賽博爾、益賽普
、賽普汀以及小分子藥物蔓迪。據介紹，特比澳為當今全球唯一商業化的重組人血小板生成素
（ｒｈＴＰＯ）產品。於２０２３年，按銷售額計，特比澳在中國內地血小板減少症治療市場的
份額為６５％。蔓迪通用名為米諾地爾酊，用以治療雄激素性脫髮（ＡＧＡ）和斑禿。於
２０２３年，按銷售額計，蔓迪在中國內地米諾地爾酊市場擁有佔主導地位的７２﹒６％的市場
份額。益賽普為腫瘤壞死因子（ＴＮＦ） 抑制劑產品，佔據中國內地ＴＮＦ 市場２２﹒７％
的市場份額。集團的產品於國內近２９００家三級醫院及逾７３００家二級或更低層級醫院及醫
療機構出售，範圍覆蓋內地所有省、自治區及直轄市。此外，集團產品亦銷往２５個國家，包括
泰國、巴西、菲律賓和巴基斯坦。
＊增加產品擴大治療領域，布局ＣＤＭＯ業務增收入規模＊
集團亦通過內部研究及開發及多項外部戰略合作增加產品以擴大治療領域。同時，集團通過
戰略布局合同開發與生產運營（ＣＤＭＯ）業務以增加收入規模。其ＣＤＭＯ業務能夠為客戶提
供微生物和哺乳動物細胞表達體系下單抗、雙抗、中和抗體、疫苗等多種生物藥的研發生產以及
包含質粒、ｍＲＮＡ和病毒載體的基因和細胞治療技術平台服務，能滿足生物藥臨床從早期的序
列確認、細胞建庫、化學成分生產和控制（ＣＭＣ）服務至臨床中期原液生產、製劑生產，申報
支持以及獲批上市後大規模商業化生產的全流程需求。
＊特比澳及蔓迪銷售額強勢增長，去年收入增１３﹒８％＊
於截至２０２３年１２月３１日止年度，集團實現收入７８﹒１５億元人民幣，較２０２２
年度增長１３﹒８％，主要由於特比澳及蔓迪的銷售額強勢增長。股東應佔純利為１５﹒４９億
元人民幣，減少１９﹒１％；股東應佔經調整的經營性純利為１９﹒５２億元人民幣，增長
１７﹒７％；毛利率由２０２２年同期約８２﹒６％增至約８５％。集團重點研發創新型生物產
品及小分子藥品，於２０２３年１２月３１日，集團積極研發的２９項在研產品中，包括１３項
血液╱腫瘤科在研產品、１１項在研產品目標為自身免疫疾病（包括ＲＡ）及其他疾病，包括頑
固性痛風及眼科疾病（如ＢＲＶＯ）、４項腎科在研產品及１項皮膚科在研產品。集團預計
２０２４年起將每年有新藥進入商業化階段。建議買入價５﹒９４元，目標６﹒７元，止蝕位
５﹒６元。《輝立證券董事 黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
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