《經濟通通訊社１９日專訊》中國宏觀調控的兩大重要部門近日出現一場罕見的罵戰，人行
官員批評財政部的積極財政政策並不積極，財政部其後開腔還擊，指積極財政政策非「大水漫灌
」，而是精準施策、積極有效。中國財政部財政科學研究所所長、政協委員賈康在內媒《澎湃新
聞》上撰文，稱人行呼籲財政部通過提高赤字率、增發債務的方式來「積極」配合貨幣部門的「
去槓桿」，不但未能「治本」，更可能是進一步抬升槓桿，建設性不足。
＊賈康：擴張性財政政策功過見仁見智＊
雙方論戰的大背景，在於中國趁著經濟上行區間不斷加大舉債，結果現時面臨龐大的地方債
務壓力。賈康承認財政部過去２０年有歷次收縮財政擴張力度的意圖與努力，但效果不彰，
２００８年全球金融危機之後，中國政府更提出了「四萬億一攬子經濟刺激政策」，其政策的功
過是非，賈康指見仁見智，需要留待歷史檢驗，但強調財政與貨幣兩大部門，雖時有內部「摩擦
」，但總體而言始終攜手前行，共同服務於宏觀調控的大局。
２０１６年以來，中國政府大力實施供給側結構性改革，賈康形容路程可能漫長又痛苦。賈
康指今年以來，人行收緊貨幣的努力人所皆知，但隨即看到市場趨於「恐慌」、債市違約、股市
下行，一些企業叫苦連天。賈康指，除了部分質素欠佳企業現出原形以外，但有可能是人行去槓
桿的節奏掌握欠佳、銀、證、保三家齊步走所帶來的同頻共振效應，賈批評人行把防風險等同於
「防範系統性風險」，有反思調整的必要。
＊財政部「堵不如疏」，考慮減稅緩去槓桿陣痛＊
賈康強調，財政部一直忙於清理地方債、整頓投融資平台、規範ＰＰＰ，但同意難免有不夠
到位和周全之處。不過賈康表示，簡單地指望財政部門以通過提高赤字率、增發債務的方式來
「積極」配合貨幣部門的「去槓桿」，卻忽視了最關鍵的結構優化問題，和如何強化地方政府和
企業主體的預算約束這個「治本」問題，不僅在實際效果上可能是進一步抬升槓桿、於防風險大
局背道而馳，而且視角顯然失於偏狹，建設性不足。
賈康建議財政部更多考慮減稅、減稅外收費並舉，並積極優化調整預算支出結構，對ＰＰＰ
等可能由不規範形成的風險因素疏堵結合，「堵不如疏」，更好實施結構性對策增加有效供給以
引導擴大投資、消費「雙內需」。賈康指，人行及財政部加強磋商協調，有十分迫切的現實意義
和全局意義。（ｅｙ）
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
(客務熱線︰2880 8678)
