基金一哥貝萊德（Ｂｌａｃｋｒｏｃｋ）首季資產管理規模達破紀錄的９萬億美元，連續４
季錄逾千億美元新進資金。過去５年累計回報跑贏大市的貝萊德中國基金，今年來表現繼續優秀
，其基金經理劉雅俊表示，科技股監管仍未完結，加上國有內銀估值已恢復得差不多，意味指數
的兩大權重行業將續受壓，因此個股表現將跑贏大市，而且市場分化明顯。
劉雅俊接受本報獨家訪問時表示，內地經濟已經恢復得很好，再要求基本面好很多是不現實
，加上大家開始擔心人民銀行會收緊流動性，所以市場從有點熱回到正常，但實際上「流動性不
是一個大問題」，海外資金充裕也對港股構成支持。
＊內地流動性平穩美不急收水＊
「內地３月份Ｍ２增速是回到１０％以下，意味已回到正常趨勢，而且對流動性的負面變量
已在３月發生，相信未來流動性會保持平穩。」
她認為，中國不會大幅收緊流動性，因Ｍ２（廣義貨幣供應量）增長幅度，一般是經濟增長
（ＧＤＰ）與消費物價指數（ＣＰＩ）的總和，只有去年是特例，Ｍ２增長明顯高於ＧＤＰ及
ＣＰＩ總和，但今年Ｍ２將回到正常水平，以預期ＧＤＰ增８％、ＣＰＩ增長１﹒５％計算，意
味Ｍ２增長約９％至１０％，因此貝萊德測今年Ｍ２會有高單位數增長，約９％。
海外流動性方面，劉雅俊稱，美國聯儲局希望美國在疫情後，可以有多時間達至充分就業，
因此可承受ＣＰＩ或生產物價指數（ＰＰＩ）短期上升，相信只有ＣＰＩ在２％以上持續一段時
間，聯儲局才會考慮縮減量寬規模，所以再通脹是今年的投資主題，板塊輪動至價值股的趨勢仍
未完。「現時ＣＰＩ跟２％仍有一段距離，相信聯儲局不會這麼快變成鷹派。」
全球經濟復甦下，原材料及人工成本大幅上升，對企業盈利造成影響，因此她建議選股時要
留意企業如何透過改變產品組合，抵銷原材料等成本上升的壓力。「尋找一些收入增加下，利潤
率及毛利率仍能維持穩定的企業，或是市場稀缺的企業。」
＊擁海外業務企業看高一線＊
劉雅俊看好產品競爭力正在提升的中國消費品牌，直言部分企業的產品品質不錯，加上產品
組合往中高端走，令海外與本土產品的差距縮窄，相信可拿下海外產品的市佔率。她續稱，部分
工業在疫情下積極提升競爭力，擴大海外市場佔有率，由於今年海外需求復甦力度較強，加上海
外市場毛利率一般高於內地，因此看好在海外有一定業務覆蓋的企業。
「美國新一輪經濟刺激政策，需要全球供應量去支持，中國便能從中受益，不少在歐美擁有
業務的港資公司也能受惠。」劉雅俊對今年中資股前景仍樂觀，相信全年會有正回報，但要達到
去年的升幅則有難度。
她亦鍾意於股份制內銀股，中國經濟向好下，中小企借貸及理財需求強勁，主要股份制銀行
的盈利增長更逾１０％，遠高於國有內銀。《香港經濟日報》
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
(客務熱線︰2880 8678)
