《市場觀點》諮詢公司：ＳＰＡＣ是華企進入全球資本市場有效渠道

　　《環富通基金頻道２６日專訊》諮詢公司道衡﹒德安華（Ｄｕｆｆ　＆　Ｐｈｅｌｐｓ，　
Ａ　Ｋｒｏｌｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ）表示，自２０２０年中以來，隨市場從新冠疫情的影響中
反彈，中國企業在資本市場的活動亦見頻繁。未來幾個月，預計在美國上市的中國企業的私有化
交易價值可能會上升，以應對監管方面的不確定因素。特殊目的收購公司（ＳＰＡＣ）是中國企
業進入全球資本市場的有效渠道。
　　該公司近日發布２０２１年秋季年度中國交易洞察報告，內容涵蓋中國企業在美國和香港的
首次公開招股（ＩＰＯ）活動、特殊目的收購公司、上市公司私有化以及跨境投資等議題。截至
今年８月３１日，在美國上市的中國企業已宣布或擬進行的私有化交易價值溫和上升，總市值錄
得超過１２０億美元。　

＊中國監管帶來不確定因素，企業評估不同替代方案＊

　　道衡﹒德安華亞太區企業融資業務主管呂海歌表示，私有化此一趨勢對中國企業來說並不是
新現象，但推動私有化的因素肯定已經出現了變化。許多中國企業以往退出美國市場，是為了在
中國國內和香港市場獲得套利和更高的估值。然而，今年由於隨監管而來的不確定因素，企業正
在評估不同的替代方案。私有化是在美國上市的中國企業為其投資者和員工帶來確定性的途徑之
一，這些投資者和員工希望在審計和會計披露或有關私隱和安全的新法律方面避免採取觀望的態
度。

＊對數據私隱規則要求提高，考慮雙重上市私有化等途徑＊
　
　　截至今年８月，５０家中國企業選擇到美國上市，募集資金共達１４８億美元；而香港新股
市場同期迎來５１家中國企業，籌集資金總額為１９０億美元。呂海歌補充，監管方面產生的不
確定因素加上對數據和私隱規則要求的提高，意味著中國企業可能會詳細審視其融資方案，如考
慮以雙重上市、私有化和ＳＰＡＣ等途徑。這些融資方案將提供渠道，幫助中國企業作為進入全
球資本市場，應對可能會面臨的挑戰。
　　報告中同時列出，中國企業在美國最大的兩宗新股上市均來自交通運輸行業。滴滴全球和卡
車物流平台滿幫集團分別籌得約４４億美元和１６億美元。而與２０２０年相比，中國企業在香
港進行首次公開招股的數量雖然大幅下降，惟仍有５１家中國企業選擇來港上市。直播和在線營
銷服務提供商快手（０１０２４）以及供應鏈解決方案和物流服務提供商京東物流
（０２６１８）合共在香港籌集３０億美元。

＊ＳＰＡＣ併購省卻路演承銷費用，港交所擬放寬上市機制＊
　　　
　　儘管至２０２１年８月為止，中國企業在美國和香港的新股活動依舊強勁，但由於離岸上市
政策和監管愈趨嚴格，市場仍然存在不確定因素，料對未來的公開招股活動產生影響。
　　透過ＳＰＡＣ進行收購是中國企業進入全球資本市場的有效途徑，此舉省卻冗長的路演和承
銷費用。香港交易所和新加坡證券交易所先後宣布進一步考慮放寬ＳＰＡＣ的上市機制，將有助
推動中國企業考慮以不同方式上市。（ｗａ）