《基金觀點》施羅德投資：加息周期對股債審慎，可吼攻守兼備主題

　　《環富通基金頻道２４日專訊》施羅德投資多元化資產投資總監佘康如指，美國聯儲局於５
月份議息會議後宣布加息０﹒５厘，將聯邦基金利率目標區間提升至０﹒７５至１厘。這是聯儲
局年內第二度加息。因應通脹不斷升溫，聯儲局亦一如市場所料宣布將於６月份開始縮表。預期
聯儲局將於未來連續進行６次加息，聯邦基金利率有可能在明年初升至２﹒２５至２﹒５厘後見
頂。
　　在高通脹和利率上升的背景下，滯脹風險已明顯增加。在未來的日子，企業一方面需要擔心
盈利是否會被通脹蠶食，另一方面亦需面對貨幣政策收緊對流動性的影響，加上地緣政治等不明
朗因素，股市表現預料仍將受壓。此外，債券孳息率勢將隨著聯儲局加息的舉動進一步攀升。儘
管如此，要做到攻守兼備並非毫無對策。只要投資者願意在資產配置上多花點心思，精挑細選出
具增長潛力的行業、地區，甚至主題的話，相信在詭譎多變的市況下仍可捕捉到一些投資機遇。
　
＊持高息股助穩守突擊，可投資可持續發展主題＊
　
　　一些備受追捧的增長股近月顯著回吐，反觀高息股不單展現出較佳的抗跌能力、估值水平相
對合理，股息亦有助增加投資組合的回報。在波動的市況下，對這類股票進行配置就好比韜光養
晦，能夠發揮「防守」作用。若要數亞洲高息股例子的話，公用類別、必需消費品及房地產板塊
等都可找到一些不錯的選擇。以新加坡為例，當地政府於近月放寬防疫措施，容許最多７５％的
員工回到辦公室工作。隨著人流改善，購物中心及寫字樓可望受惠，繼而帶動新加坡房地產投資
信託（ＲＥＩＴｓ）造好。
　　雖然短期陣痛似乎無可避免，但綜觀歷來數據便會發現，股市長線投資的風險會較短線持有
要低。投資者若只顧及目前市況而忽略未來發展大方向的話，便很可能會錯失良機。例如在氣候
變化問題迫在眉睫的世代，提供相關對策的企業投資金額之大可想而知。可持續食品和水資源價
值鏈中存在不少防守性較佳而又具長遠發展潛力的企業，而且橫跨的行業板塊相當多元化，當中
包括水資源管理方面的污水測試、循環再用、基建企業，農業方面的生物科技、肥料、害蟲管理
企業，以及食品零售方面的可持續商店、食肆等。這些企業對市場波動的敏感度較低，除了於近
日跑贏大市，在爭取長遠回報的投資組合中，相信亦有理據支持它們應佔一席之地。
　
＊留意創新轉型相關價值鏈，黃金助對沖滯脹風險＊
　
　　此外，消費者已在不知不覺間改變他們的行為模式，而企業亦無可避免地需要隨之演變。例
如，在電子商務的熱潮下，數碼交易以驚人速度增長，銀行紛紛運用金融科技過渡至數碼支付系
統，允許商家在網絡之間更輕易進行支付。對於不少新興市場而言，這股風潮才剛剛起步。５Ｇ
、移動出行、電動汽車、雲端技術和物聯網等行業亦於近年蓬勃發展，即使近期表現不如人意，
但長遠趨勢不似會逆轉。由此可見，技術創新及新技術產品普及相關的投資增長仍然可期，回調
或許是選擇性買入的好機會，投資者不妨多加留意與「創新轉型」投資主題相關的價值鏈，並細
心發掘當中具長遠增長潛力的周邊主題企業。
　　在地緣政治風險下，大宗商品價格似乎仍將在高位徘徊一段時間，並惠及主力出口原材料的
澳洲市場。黃金的周期性風險較其他大宗商品為低，相信將有助對沖滯脹風險。至於貨幣方面，
美元作為避險資產的地位相信仍可在聯儲局與歐洲央行政策分歧下維持穩固。不過，鑑於經濟前
景仍夾雜著種種不明朗因素，目前對股市、債市投資均持相對審慎的態度。投資者宜採取靈活且
多元化的配置策略，並因應市場變化適時作出主動管理，以在回報與風險間取得較佳平衡。
（ｗａ）